20230319-南华期货-南华有色锡双周报_高库存困扰锡价_短空长多_13页

南华有色锡双周报总结

核心内容

本周锡价受硅谷银行、瑞信银行暴雷风险影响，一度跌破18万元每吨，后小幅反弹，最终报收于18.3万元每吨。沪锡库存维持在9000吨附近，伦锡库存下降330吨至2370吨。5天锡价波动率大幅增加至6.09%，锡进口利润有所减少，40%锡加工费保持不变，远月合约贴水减少。

主要观点

1. 盘面回顾

• 价格波动：锡价受外部金融风险影响较大，波动明显，沪锡周跌幅达1.83%，伦锡周涨幅为0.20%。
• 库存变化：沪锡库存维持高位，伦锡库存有所下降，但整体仍处于偏紧状态。
• 波动率与利润：5天波动率上升，锡进口利润下降，显示市场情绪偏弱，进口活动可能受到抑制。
• 价差结构：LME锡升贴水为-100.00，锡主力-连三价差为-990元/吨，显示远月合约贴水减少，可能反映市场对未来预期有所改善。

2. 产业表现

• 产业整体保持稳定，但产业链各环节仍存在矛盾，影响锡价走势。

3. 核心逻辑

• 供给端：上期所库存持续偏高，季节性去库预计在4月中上旬。
• 需求端：下游终端仍在去库过程中，短期内需求难以兑现。
• 传导机制：上游供给偏紧尚未有效传导至下游，导致价格承压。
• 预期变化：若上期所库存去库顺利，锡价或有反弹可能，但短期内仍有下跌风险。中期来看，二三季度需求有望恢复，市场前景仍被看好。

4. 策略观点

• 短期策略：建议持有空单，因锡价仍处下跌趋势，库存压力尚未缓解。
• 中期策略：可在18万元每吨附近尝试建多仓，关注需求恢复及库存去化情况。

关键信息

供给端数据

• 锡矿进口：2022年12月进口量为21358.646吨，同比增速达60.3%；2022年全年进口量为243757.147吨，同比增速32.3%。
• 锡矿产量：2022年12月产量为7605.33吨，同比增速22.97%；2022年全年产量为80196.19吨，同比增速5.19%。
• 锡条净进口：2023年2月净进口量为89.962吨，同比增速-39.70%；2023年1-2月净进口量为718.809吨，同比增速-28.80%。
• 精炼锡产量：2023年2月产量为12892吨，同比增速5.98%；2023年1-2月产量为24882吨，同比增速-3.39%。
• 精炼锡净进口：2023年2月净进口量为2234.122吨，同比增速209.48%；2023年1-2月净进口量为20383.418吨，同比增速8113.29%。

需求端数据

• 镀锡板产量：2023年1月产量为141700吨，同比增速0.57%。
• 全球半导体销售额：2023年1月销售额为41.33十亿美元，同比增速-18.55%。
• 集成电路产量：2023年1月产量为4430000万块，同比增速-17%。
• 智能手机产量：2023年1月产量为13447万台，同比增速-14.1%。
• 电子计算机产量：2023年1月产量为4604万台，同比增速-21.9%。

风险提示

• 市场波动：期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时变化。
• 信息准确性：本报告所载信息均来源于已公开资料，对其准确性及完整性不作任何保证。
• 投资决策：本报告所含观点及建议未考虑个别客户的特殊状况，客户应独立判断，不应单纯依赖本报告进行交易决策。
• 利益冲突：公司可能因不同业务存在潜在利益冲突，影响报告观点的客观性。

联系信息

• 联系人：肖宇非
• 投资咨询证书：Z0018441
• 联系电话：0571-89727544
• 邮箱：xiaoyufei@nawaa.com

公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093

资料来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、南华研究
• 图表来源：南华期货营业网点