20130902-申万宏源-叙利亚战争预期升温_金属价格回调_18页_684kb

有色金属周报总结（2013年08月26日—2013年08月30日）

核心内容概述

本报告分析了2013年8月26日至8月30日期间全球及国内主要金属价格、库存变化以及市场动态，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 国际指数与金属价格

• 国际指数：LME综合指数本周下跌3.79%，美元指数微涨0.89%。
• 金属价格：国际金属价格普遍下跌，铜、铝、铅、锌、锡、镍等均出现不同程度的跌幅，其中镍跌幅最大（-4.99%），黄金下跌0.19%。
• 国内金属价格：国内金属价格亦呈下跌趋势，铜、铝、铅、锌、镍等均出现下跌，黄金略有上涨（1.61%）。

2. 金属库存变化

• 国际库存：LME铜库存上涨4.21%，COMEX铜库存单月下滑42.72%。
• 国内库存：上海期交所铝库存下滑6.69%，LME铜注销仓单高位回落。
• 整体趋势：多数金属库存呈下降趋势，显示市场去库存压力。

3. 金属市场动态

• 铜：8月电线电缆企业开工率环比上升3.44%，达到85.99%；但铜价受叙利亚战争预期及美元走强影响回调，沪期铜跌幅达1.5%。
• 铝：氧化铝价格持稳，电解铝价格下跌，吨铝亏损扩大至600元/吨以上。
• 锌：7月产量同比和环比均增长，但进口锌精矿减少，国内供应过剩局面加剧。
• 铅：7月蓄电池企业开工率回升至61.16%，动力型铅蓄电池价格大幅上涨，但铅价回落，冶炼厂出货意愿减弱。
• 稀土：价格小幅下跌，但供给收缩预期增强，尤其是因行业整顿及大集团整合，预计未来3-6个月价格有望回升。
• 钨：价格持续下滑，贸易商降价出货，市场情绪悲观。
• 钼：价格整体上涨，钼精矿及钼铁市场表现积极，氧化钼市场开始转好。

关键信息

1. 市场因素

• 叙利亚战争预期：引发市场恐慌，黄金、原油等大宗商品价格一度上涨，但随后因基本面未改善，价格回调。
• 美联储缩减QE：对金价形成压制，市场对非农就业数据及FOMC利率决议关注度提升。
• 经济数据疲软：美国耐用品订单及房屋数据疲软，导致资金流出风险资产。

2. 行业动态

• 电线电缆企业：8月开工率创年内新高，但原料库存下降，反映企业资金压力。
• 蓄电池企业：7月开工率回升至61.16%，动力型电池需求拉动价格上升，但8月价格可能回落。
• 稀土行业：整顿与整合预期增强，供给收缩可能推动价格上涨，建议关注五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业等。
• 锂行业：产品价格分化，高壁垒深加工产品有望涨价，赣锋锂业被看好。

3. 投资建议

• 重点推荐：稀土板块，包括五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业等；以及高性能钕铁硼磁材企业正海磁材、中科三环、宁波韵升。
• 谨慎参与：铜股反弹，但需关注基本面疲弱及美元走强带来的压制。
• 中期看好：铅锌行业，因环保政策及需求复苏可能带来价格支撑。
• 黄金：短期回调，中期受美元升值和实际利率上升压制，预计3-6个月内表现承压。

金属价格与库存变化

表1：主要金属价格与涨跌幅

表2：主要金属库存变化

国际公司估值比较

图表附录

• 附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
• 附图2：基本金属库存走势（铜、铝、锌、铅、锡、镍）
• 附图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨、锑等）

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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