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白糖期货早报（2021.2.19）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月19日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡情况，综合判断白糖市场未来走势为偏多，建议短线震荡偏多，中线多单建仓持有。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市缺口扩大：StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨；ISO预计全球缺口为350万吨，远高于此前的72.4万吨。
• 国内供需情况：2020年1月底，全国累计产糖659.39万吨，销糖256.42万吨，销糖率为38.98%，低于去年同期的49.9%。
• 进口量增加：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，进口量明显上升。
• 库存消费比下降：全球库存消费比多年下降，2020年国内库存消费比为29.63%，显示市场供应偏紧。

2. 基差情况

• 期现关系：柳州现货价格为5330元/吨，5月合约基差为-53元/吨，处于平水状态。
• 分地区基差：全国、云南、山东、广西、内蒙古、新疆等地的基差分别为+34、-73、-3、-36、-103、-283元/吨，整体呈现区域差异。
• 主力合约走势：20日均线走平，K线在均线上方，显示短期走势偏多。

3. 库存情况

• 工业库存：截至1月底，20/21榨季工业库存为402.97万吨，中性。
• 国储库存：国储库存约707万吨，显示国内库存相对充足。
• 新糖库存：同比增加，显示国内供应压力有所上升。

4. 进口成本与价差

• 内外价差缩小：进口原糖加工后价与国内价格的价差缩小，表明进口成本相对降低。
• 进口量上升：2020年12月中国进口食糖91万吨，进口量持续增加。

5. 供需平衡表

• 全球供需平衡：20/21年度全球糖市缺口预计达350万吨，显示全球供应紧张。
• 国内供需平衡：20/21年度国内食糖产量预计为1050万吨，进口量为390万吨，消费量为1530万吨，期末库存为127.51万吨，库存消费比为8.23%。
• 趋势分析：国内供需平衡表显示，虽然供应略显紧张，但整体仍保持平衡，库存消费比持续下降。

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关键信息

国际因素

• 国际原糖价格上涨：国际原糖价格继续上涨，主要受全球供应缺口扩大、美国货币刺激政策和疫苗普及推动经济回暖影响。
• 全球供应预期：Rabobank预计20/21年度全球食糖小幅过剩，但整体仍面临供应紧张局面。

国内因素

• 国内产量：国内甘蔗糖产量为896万吨，甜菜糖产量为154万吨，总产量为1050万吨。
• 进口控制：国内严控进口量，同时打击走私，对市场供应产生一定影响。
• 消费预期：随着经济回暖，白糖消费预期提高，支撑价格走势。

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结论与建议

• 市场趋势：白糖基本面未来偏多，短期维持震荡偏多思路，中线建议多单建仓持有。
• 操作建议：短线投资者可关注震荡偏多行情，中线投资者可考虑布局多头仓位。

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附录：供需平衡表关键数据

年度	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	总供应（万吨）	出口（万吨）	消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2020年	8,059.28	9,800.00	3,000.00	20,859.30	150.00	13,800.00	6,909.28	49.53%
2021年1月	107.51	1060	400	1677.51	30	1550	127.51	8.23%

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图表说明

• 基差分地区走势图：显示不同地区白糖现货与期货价格的基差差异。
• 白糖月度进口量图：反映国内白糖进口量的变化趋势。
• 供需平衡表对比图：展示近5年中国白糖供需平衡情况的变化。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎参考，自行判断市场风险。