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海底捞 2022 年业绩总结

核心内容

海底捞于 2023 年 02 月 25 日发布了 2022 年年度业绩预告，整体表现显著改善，实现净利润扭亏为盈。2022 年全年营业收入不低于 346 亿元，同比下降 15.8%，但净利润达到 13 亿元，同比增长 131%。剔除票据收益后净利润为 9.71 亿元，同比扭亏为盈。2022 年下半年营业收入为 178.36 亿元，净利润为 15.67 亿元。

主要观点

• 业绩复苏：随着疫情逐步缓解，线下餐饮需求恢复，尤其是 2022 年 6 月之后，经营状况明显好转，推动净利润转正。
• “啄木鸟计划”成效显著：该计划通过关闭低效门店、优化单店模型、降低运营成本，有效提升了整体盈利能力。
• 海外业务复苏：2022 年全年海外市场收入达 5.58 亿美元，同比增长 78.6%，净亏损为 0.36-0.45 亿美元，同比大幅改善。下半年海外市场收入超 3.13 亿美元，净亏损缩减至 0.11-0.2 亿美元。

关键信息

营收与利润

• 2022 年全年：营收 346 亿元，净亏损 41 亿元（剔除票据收益前），净利润 13 亿元（剔除票据收益后为 9.71 亿元）。
• 2022 年下半年：营收 178.36 亿元，净利润 15.67 亿元。
• 2023 年预计：营收 435.3 亿元，归母净利润 43.4 亿元。
• 2024 年预计：营收 459.1 亿元，归母净利润 50.4 亿元。

投资建议

• 评级：买入-A，6 个月目标价为 26.4 港元。
• 股价表现：2023 年 02 月 24 日收盘价为 19.26 港元。

财务数据

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业竞争加剧

财务分析

收入与成本结构

• 营业收入占比：原材料及消耗品占收入的 42.00%-43.7%，职工薪酬占 30.40%-36.2%。
• 其他支出：物业租金及相关开支、水利电开支、折旧及摊销等占比相对稳定，分别为 1.00%-3.5%、3.40%-4.5%、10.50%-11.1%。

现金流量

• 经营活动现金流：2022 年净额为 6,598.55 百万元，2023 年预计为 10,973.41 百万元。
• 投资活动现金流：2022 年净额为 -4,821.75 百万元，2023 年预计为 -4,887.13 百万元。
• 筹资活动现金流：2022 年净额为 2,764.00 百万元，2023 年预计为 2,624.45 百万元。

资产负债表

• 流动资产：2022 年合计 15,083.20 百万元，预计 2023 年为 24,227.99 百万元，2024 年为 32,852.77 百万元。
• 非流动资产：2022 年合计 18,775.00 百万元，预计 2023 年为 17,695.55 百万元，2024 年为 18,235.28 百万元。
• 股东权益：2022 年合计 15,166.85 百万元，预计 2023 年为 22,531.41 百万元，2024 年为 32,046.30 百万元。

评级体系

收益评级

• 买入-A：未来 6 个月的投资收益率领先恒生指数 15% 及以上。
• 增持：未来 6 个月的投资收益率领先恒生指数 5%（含）至 15%。
• 中性：未来 6 个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差 -5%（含）至 5%。
• 减持：未来 6 个月的投资收益率落后恒生指数 5% 至 15%（含）。
• 卖出：未来 6 个月的投资收益率落后恒生指数 15% 以上。

风险评级

• A：正常风险，未来 6 个月的投资收益率波动小于等于恒生指数波动。
• B：较高风险，未来 6 个月的投资收益率波动大于恒生指数波动。

公司信息

• 总市值：1074 亿港元
• 流通市值：1074 亿港元
• 总股本：55.74 亿股
• 流通股本：55.74 亿股
• 12 个月价格区间：10.00/24.70 元

投资者注意

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及所属关联机构可能持有报告中提到的公司证券或期权。
• 投资者应自行判断，谨慎使用本报告。