20220424-中国银河-轻工行业周报_疫情反复扰动短期需求_全年仍看好刚需复苏_26页_1mb

轻工行业周报总结（2022年4月24日）

核心内容

2022年4月18日至4月22日期间，轻工行业整体表现承压，沪深300指数下跌4.19%，轻工制造板块下跌4.4%。尽管短期受疫情反复和原材料价格上涨影响，但全年仍看好刚需复苏，尤其是家居、包装、轻工消费及造纸板块。

主要观点

家居板块

• 基本面改善预期：随着房地产政策逐步放松，地产行业有望复苏，带动家居行业基本面回暖及估值提升。
• 疫情扰动短期需求：疫情对家居销售和交付造成一定影响，但装修需求具备刚需属性，预计疫情好转后将集中释放。
• 头部企业优势凸显：头部企业持续推进品类融合和流量竞争力，叠加疫情和原材料成本上升，中小企业持续退出，行业集中度有望加速提升。
• 估值低位：截至4月22日，家居用品板块PE-TTM为23.23，市场分位点仅为3.52%，处于历史低位，投资价值凸显。

包装板块

• 市场向好盈利修复：纸包装受益于环保趋势，但集中度较低；塑料包装市场需求稳定，竞争激烈；金属包装因原材料价格上涨和供需改善，盈利有望修复。
• 行业纵向扩张：龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转型，推动业务一体化发展。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等包装行业龙头。

轻工消费板块

• 电子烟行业成长性显著：国标落地，行业门槛提高，利好龙头市占率提升。思摩尔国际凭借技术优势占据22.8%市场份额。
• 文具市场持续扩容：C端市场受益于消费升级，B端办公直销业务增长迅速，晨光股份布局优化，成长性显著。

造纸板块

• 废纸系：成品纸价格小幅上涨，但毛利率持续下行，中小企业加速退出，行业集中度提升。
• 浆纸系：纸浆价格上涨支撑成品纸价格上涨，但下游需求受限，毛利率处于低位。
• 特种纸：原材料价格支撑特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期看，下游需求扩张，竞争格局良好。

关键信息

行业数据

• 家居：

  • 2022年1-3月，建材家居卖场销售额同比增长46.8%。
  • 全屋定制线上销售额同比下降1.25%，但均价同比上涨30.29%。
  • 房地产政策持续放松，地产行业有望复苏。

• 包装：

  • 纸浆价格持续上涨，带动成品纸价格上行。
  • 金属包装受益于原材料价格上涨和供需改善，盈利修复。
  • 原油价格高位回落，主要原料价格反弹上涨。

• 轻工消费：

  • 电子烟行业国标落地，提升行业门槛，利好龙头。
  • 文具行业人均消费量较低，市场空间广阔。

• 造纸：

  • 废黄纸板价格2,350元/吨，环比微涨0.13%。
  • 纸浆价格同比上涨，支撑特种纸价格上涨。
  • 成品纸毛利率处于低位，行业集中度提升。

建议关注的企业

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响行业整体需求。
• 原材料价格大幅波动：纸浆、MDI、TDI等价格波动对盈利构成影响。

周行情回顾

• 轻工制造板块：本周整体下跌4.4%，在28个子行业中排名15。
• 涨幅前五：雅艺科技（+32.91%）、集友股份（+23.82%）、浙江自然（+16.50%）、浙江永强（+15.38%）、嘉益股份（+14.51%）。
• 跌幅前五：中锐股份（-23.31%）、劲嘉股份（-21.55%）、美利云（-19.97%）、安妮股份（-13.66%）、陕西金叶（-13.04%）。

本周要闻及重要公告

• 政策动态：
  • 国家发布智能家居发展意见，推动标准统一。
  • 首届全民阅读大会召开，显示阅读市场总体向好。
• 企业动态：
  • 多家上市公司发布2021年年度报告及利润分配预案。
  • 部分企业如索菲亚、欧派家居等推出战略升级，强化市场竞争力。

行业评级

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据未来6-12个月公司股价表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：陈柏儒
• 电话：(8610) 80926000
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