电力行业月报：行业景气度提升，电力市场化改革加速-20180806-川财证券-18页-1mb

电力行业月报（20180806）总结

核心内容概述

2018年6月，全社会用电量同比增长 8.0%，增速同比提高 1.5个百分点；上半年全社会用电量同比增长 9.4%，增速同比提高 3.1个百分点，用电量保持较快增长。火电发电量增长较快，市场化交易价差逐渐缩窄，煤炭价格趋于稳定，火电企业业绩有望改善。水电方面，增值税优惠政策取消可能影响盈利，但下半年来水情况偏丰，水电企业业绩有望稳中有升。核电方面，第三代机组建设进展顺利，预计年内实现商运，技术验证将推动新项目审批重启。

主要观点

• 用电量增长：全社会用电量持续增长，第二、第三产业及城乡居民生活用电增长显著。
• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量同比增长 8.3%，火电、风电、太阳能发电量均实现增长，核电增速略有回落。
• 电力市场化改革：国家发改委与国家能源局联合发文，推动电力市场化交易规模扩大，建立市场化价格机制，加速行业优胜劣汰和集中度提升。
• 火电企业盈利改善：煤炭价格回归绿色区间，火电企业业绩有望继续改善，推荐关注 华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A。
• 水电企业盈利预期：虽然增值税优惠政策取消可能影响盈利，但下半年来水情况偏丰，业绩有望稳中有升，推荐关注 长江电力、国投电力。
• 核电发展提速：第三代机组建设进展顺利，台山、三门核电机组已实现首次并网，预计年内商运，技术验证将促进新项目审批重启，推荐关注 中国核电。

关键信息

电力行业数据

• 全社会用电量：1-6月同比增长 9.4%，6月同比增长 8.0%。
• 发电设备利用小时数：1-6月全国发电设备平均利用小时数同比增长 69小时。
• 发电装机容量：6月底全国6,000千瓦以上电厂装机容量同比增长 6.2%，火电、水电、核电等装机容量增速均有所放缓。
• 发电量结构：
  • 火电：1-6月同比增长 8.0%，增速较去年同期提高 0.9个百分点。
  • 水电：1-6月同比增长 2.9%，增速较去年同期提高 7.1个百分点。
  • 核电：1-6月同比增长 12.7%，增速较去年同期回落 6.9个百分点。
  • 风电：1-6月同比增长 28.6%，增速较去年同期提高 7.7个百分点。
  • 太阳能：1-6月同比增长 11.2%，增速较去年同期提高 6.7个百分点。

煤炭市场动态

• 煤炭价格：CCI5500月价格指数环比下降 30元/吨。
• 煤炭进口：1-6月煤及褐煤进口量同比增长 9.9%。

行业政策动态

• 国家发改委、国家能源局发布政策，加快推进电力市场化交易，完善交易机制。
• 广东省不再新建煤电，计划关停部分燃煤机组。
• 江西省开展小水电电力直接交易试点。
• 国家能源局鼓励清洁能源消纳，推进配额制。
• 浙江省、上海市等多地推进燃煤电厂超低排放改造。
• 国家发改委推动电网收费清理，通过输配电价回收成本。

公司动态

• 个股表现：岷江水电涨幅最大（36.27%），华能国际、甘肃电投涨幅分别为 18.88% 和 18.64%；嘉泽新能、华通热力、广安爱众跌幅居前。
• 业绩表现：
  • 申能股份：发电量同比增长 11.2%，上网电量同比增长 11.7%。
  • 华电国际：发电量同比增长 8.18%，上网电价均价 408.22元/兆瓦时。
  • 大唐发电：发电量同比增长 11.23%，上网电量同比增长 11.21%。
  • 粤电力A：预计上半年净利润 4.1-4.7亿元，同比上升 218%-265%。
  • 皖能电力：预计上半年净利润 1.4-1.9亿元，实现扭亏为盈。
  • 桂冠电力：发电量同比增长 38.06%，其中水电增长显著。
  • 长江电力：第二季度发电量同比略有下降，但整体仍保持稳定。
  • 中国核电：上半年商运发电量同比增长 13.33%，核电发展持续推进。

风险提示

• 电力需求不及预期：若全社会电力需求下降，发电企业收入将受影响。
• 行业政策实施不及预期：煤电联动等政策未能按预期执行，可能影响火电企业盈利。
• 煤炭价格大幅上涨：火电企业成本上升，盈利空间可能压缩。
• 主要流域来水偏枯：若水电站所在流域来水不足，水电企业业绩可能下滑。

行业投资建议

• 火电：关注 华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A，受益于煤炭价格回落及市场化交易推进。
• 水电：关注 长江电力、国投电力，受益于下半年来水偏丰及高股息率。
• 核电：关注 中国核电，受益于第三代机组落地及新项目审批重启。

附：行业投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。