20250224-群益证券-鸣志电器-603728.SH-深耕汽车精密零部件_进军直线滚动产业打造成长新曲线_4页_597kb

电机龙头鸣志电器总结

核心业务与增长动力

鸣志电器是国内步进电机领域的领导者，主营控制电机及其驱动系统，产品出口占比达46.2%，毛利率49.9%，高于行业平均水平。2024年上半年营收下降主要受自动化行业疲软影响，但高端产品如无刷电机同比增长822%，受益于新能源汽车、机器人及半导体等新兴领域的需求增长。

国际化布局

公司通过一系列并购（如收购美国AMP、Lin Engineering和TMotion）抢占海外市场，产品覆盖欧美、东南亚及国内。在越南建厂以扩大产能并应对国际贸易风险，2024年末产能接近400万台，计划进一步扩大。

技术优势与新兴市场突破

聚焦高附加值领域，进军医疗、半导体、锂电和机器人市场。公司是行业少数掌握高自由度灵巧手电机及完整解决方案的技术龙头，并在人形机器人领域深度布局，预计空心杯电机市场规模年均增长20%，公司位居全球市场份额前列。

财务与投资建议

预计2024-2026年净利润分别为8.0亿元、15亿元、22亿元，同比增长-46%、+92%、+52%。当前PE为469倍，因公司空心杯电机领先优势和全球化能力，给予“买进”评级，目标价98元。

风险提示

潜在风险包括行业竞争加剧、海外供应链恢复不及预期、技术迭代风险以及股价波动。

投资者结构

基金持股18%，一般法人占流通A股比例72.7%，公司规模庞大，市值3547亿元。