20181021-华泰证券-轻工制造行业周报（第四十二周）_11页_1mb

行业周报（第四十二周）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年10月15日至10月19日期间的轻工制造行业动态，重点分析了家居与造纸两大子行业的发展趋势及重点公司表现，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业评级：轻工制造行业评级为“增持”，维持不变。
• 整体行情：上周轻工制造指数下跌4.32%，跌幅在28个一级行业中排名第22位。
• 家居行业：9月商品房销售面积同比负增长，家居企业经营压力加大。但龙头企业凭借产品和渠道优势仍有望维持较高收入增速。
• 造纸行业：废纸进口核定额度增加，但因关税政策和国废价格回落，具备外废配额企业成本优势减弱，建议关注双十一带来的电商备货需求。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

子行业观点

家居行业

• 趋势：受益于C端消费升级和集中度提升，龙头企业表现突出。
• 重点推荐：顾家家居、喜临门、帝欧家居。
• 产品与渠道：通过拓展产品品类提升客单价，加密与下沉渠道扩大品牌覆盖。

造纸行业

• 趋势：废纸进口量增加，但外废与国废价差缩窄，叠加关税政策，成本优势减弱。
• 重点推荐：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
• 短期机会：双十一备货需求有望改善市场供求关系。

重点公司及动态

顾家家居

• 动态：拟收购喜临门不低于23%股权，软体大家居实力有望提升。
• 财务表现：2018年Q2单季度营收同比增长36%，归母净利润同比增长35%。
• 评级：买入。
• 目标价：57.73~60.24元。

喜临门

• 动态：上半年自主品牌营收同比增长50%，渠道扩张与产品提价保障盈利弹性。
• 财务表现：2018年Q2单季度营收同比增长36%，归母净利润同比增长35%。
• 评级：买入。
• 目标价：20.20~22.22元。

太阳纸业

• 动态：上半年营收同比增长20%，归母净利润同比增长40%。
• 评级：增持。
• 目标价：9.81~10.90元。

帝欧家居

• 动态：工装优势显著，上半年营收与净利润增速均在80%以上。

行业数据跟踪

• 地产数据：10月7日至14日，30大中城市商品房成交面积环比上涨167%。
• 家居原材料：板材价格总体稳定，皮革价格环比持平，海绵主要原材料价格下跌。
• 造纸原材料：国废黄板纸周均价上涨0.41%，进口针叶浆价格持平，阔叶浆价格小幅下跌。

行业动态

• 宏观：2018年9月社会消费品零售总额同比增长9%。
• 造纸动态：
  • 第22批废纸进口核定额度为201万吨，部分企业首次获得批文。
  • 杭州海关退运不符合标准的废纸，共计近900吨。
  • 山西一帆纸业60万吨高强瓦楞纸生产线预计2019年5月投产。

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，进而影响纸企市场份额和盈利能力。
• 地产销售低于预期：将影响家居收入高增长的可持续性。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数涨跌幅对比。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。