20230319-新湖期货-新湖有色（镍）周报_短期存支撑_中期延续跌势_7页_3mb

新湖有色（镍）周报总结

核心内容概述

本周镍市场呈现短期支撑与中期承压并存的格局。镍价在周初延续下跌趋势，但随着进口盈利窗口关闭、下游刚需采购以及现货升贴水报价上调，市场交投有所回暖，镍价止跌回升。不过，中期供应过剩预期持续压制镍价重心，预计镍价仍面临下行压力。

主要观点

• 电解镍供应增加：
  春节后国内电解镍进口盈利窗口打开，加上格林美电积镍项目投产和金川每月新增600吨产量，2月国内电解镍产量环比增长12.3%至16280吨，纯镍短缺明显缓解。

  • 金川产量环比增加600吨
  • 格林美产量在800吨左右
  • 电解镍-硫酸镍价差大幅收窄，为镍价提供短期支撑

• 进口盈利窗口关闭：
  本周纯镍进口盈利窗口关闭，下游观望情绪有所缓和，刚需入场采购，市场交投回暖。

  • 上期所镍库存下降1359吨至2986吨
  • 贸易商上调现货升贴水报价

• 镍铁价格下跌：
  镍铁价格大幅下跌，导致不锈钢成本下移，部分不锈钢企业由亏损转为盈利。

  • 本周中高镍铁价格下跌30元至1220元/镍
  • 不锈钢社会总库存增加1.46万吨，其中200系库存增幅较大
  • 不锈钢现货价格仍以跌势为主，下游需求疲软，贸易商悲观情绪明显

• 不锈钢市场承压：
  不锈钢成本支撑减弱，下游需求疲弱，社会库存压力仍大，预计不锈钢价格仍将继续下跌。

  • 304冷轧利润率：废不锈钢工艺4.5%，外购高镍铁工艺1.6%，自产高镍铁工艺2.3%

• 镍矿价格下跌：
  镍铁价格下跌传导至上游，镍矿价格快速下跌。

  • 低镍矿下跌4美元至41美元/湿吨
  • 中镍矿下跌8美元至60美元/湿吨
  • 高镍矿下跌5美元至98美元/湿吨

• 新能源需求疲弱：
  新能源领域镍需求维持弱势，2月三元前驱体开工率环比回落12个百分点至55%。

  • 新能源汽车补贴退坡、购置税减免政策到期
  • 2022年需求透支，2023年初需求疲软

• 供应过剩预期：
  2023年全球电解镍新增项目较多，但大多集中在下半年投产，中期全球电解镍供应将逐渐转为过剩。

  • 2023年全球电解镍新增产能约20.85万吨
  • 供应过剩预期压制镍价重心继续下移

• 硫酸镍市场影响：
  三元前驱体对硫酸镍需求恢复缓慢，个别企业或将进一步减产，叠加镍板终端无需求，硫酸镍需求短期难有明显好转。

  • 硫酸镍与电解镍价差收窄至万元以内
  • 若价差持续收缩，电积镍项目利润有限，可能影响2023年电解镍项目投放

关键信息汇总

电解镍市场

• 产量：2月国内电解镍产量16280吨，环比增长12.3%
• 进口盈利窗口：春节后打开，本周关闭
• 库存：上期所库存下降1359吨至2986吨，国内社会库存下降1195吨至9292吨
• 价差：电解镍-硫酸镍价差大幅收窄，为镍价提供短期支撑

镍铁市场

• 价格：本周中高镍铁价格下跌30元至1220元/镍
• 成本支撑：不锈钢成本下移，部分企业由亏损转为盈利
• 库存：不锈钢社会库存增加1.46万吨，200系库存增幅最大
• 贸易商心态：悲观情绪明显，低价抛货意愿增强

镍矿市场

• 价格：镍矿价格快速下跌，低、中、高镍矿分别下跌4、8、5美元
• 供应增加：菲律宾苏里高矿区开始排售4月期船，矿端供应增加
• 需求疲软：进口倒挂压力下，国内主流工厂暂停采购

新能源领域

• 需求：2023年初新能源需求疲弱，三元前驱体开工率回落至55%
• 预期：随着“金三银四”消费旺季来临，以及部分地区重新出台刺激政策，新能源需求有望修复

供应展望

• 新增产能：2023年全球电解镍新增产能约20.85万吨，集中在下半年投产
• 供应过剩：中期全球电解镍供应将由短期短缺转为过剩，压制镍价重心下移

总结

本周镍市场呈现短期支撑与中期承压的双重态势。电解镍供应增加、进口盈利窗口关闭及现货升贴水上调为镍价提供短期支撑，但中期供应过剩预期持续压制镍价重心。镍铁价格下跌传导至不锈钢及镍矿市场，导致不锈钢成本支撑减弱，镍矿价格快速下跌。新能源领域需求疲弱，短期内难以提振，但消费旺季及政策支持可能带来修复预期。整体来看，镍价短期内或有所反弹，但中期仍面临下行压力。