20230319-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_5页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本周全球油脂市场受到欧美银行危机的持续冲击，导致大宗商品价格普遍下跌。其中，棕榈油表现相对抗跌，而豆油则因供需紧张和系统性风险进一步走弱。国内棕榈油库存压力不减，进口量减少，而豆油库存处于历史低位，需求疲软。

主要观点

欧美银行危机影响市场情绪

• 硅谷银行破产引发连锁反应，美国监管机构提供紧急援助，缓解市场担忧。
• 瑞信内控问题及大股东拒绝注资引发欧洲银行股暴跌，瑞士央行提供500亿瑞郎贷款，但市场信心仍未恢复。
• 瑞银集团可能收购瑞信，但尚未谈妥，关注周一市场是否有新进展。
• 系统性风险仍主导市场，宏观环境对大宗商品形成压力。

马来西亚棕榈油市场动态

• 产量：3月产量预计环比增加10%-15%，但上旬降雨偏多影响产量，关注3月下旬天气变化。
• 出口：3月出口数据良好，环比增幅可能达15%-20%，因印尼出口限制及斋月备货需求。
• 库存：预计3月库存将环比下降约10万吨，接近五年同期均值，供需无明显矛盾。
• 未来展望：4月产量或因外籍劳工返乡而下降，库存可能继续减少；5月降雨减少，产量回升，库存有望逐渐回升。

国内棕榈油市场情况

• 进口：24度棕榈油进口利润较差，4-7月船期利润约-500至-700元/吨，远期基差报价仅100元/吨，预计本周无新增买船。
• 需求：棕榈油价格优势明显，华东及华南地区成交尚可。
• 库存：截至3月10日，国内棕榈油商业库存约101.57万吨，同比大幅增加，库存压力大。
• 未来趋势：库存预计高位缓慢回落，盘面受压走弱，现货基差低位稳中略升。

国内豆油市场分析

• 产量：国内大豆压榨量继续季节性偏低，开机率维持在44%-47.59%之间。
• 库存：豆油商业库存处于历史极低水平，供需现实非常紧张。
• 进口：巴西大豆收获加快，但发船进度偏慢，4月开始大量到港，可能对豆油现货基差形成下行压力。
• 需求：下游采购谨慎，现货基差调减，提货量低，反映市场对价格进一步走弱的担忧。

关键信息

棕榈油市场

• 马棕3月出口：预计环比增加15%-20%，数据向好。
• 马棕3月库存：预计环比下降10万吨，接近五年均值，供需平衡。
• 国内棕榈油进口：预计3月到港量约30万吨，4月仍有采购时间，但商业采购偏少。
• 国内棕榈油库存：截至3月10日，商业库存约101.57万吨，同比大幅增加，库存压力大。
• 国内棕榈油现货基差：维持低位，华南24度现货报05+50~100元/吨。

豆油市场

• 国内大豆压榨量：持续季节性偏低，开机率维持在44%-47.59%。
• 豆油库存：处于历史极低水平，供需紧张。
• 巴西大豆：收获进度加快，但同比偏慢；发船进度缓慢，部分港口等待时间长达35天。
• 阿根廷大豆：产量预期下调至2500万吨，压榨厂产能利用率创历史新低，闲置率接近70%。
• 豆油现货基差：中期趋向走弱，受巴西大豆到港影响。

后市研判

棕榈油

• 受欧美银行危机影响，系统性风险中短期仍主导市场。
• 马棕3月出口向好，库存可能下降，支撑盘面偏强。
• 连棕预计低位谨慎运行，关注系统性风险演变及马棕出口数据变化。

豆油

• 受系统性风险冲击，豆油盘面可能进一步走弱。
• 国内供需紧张，但巴西大豆大量到港将缓解压力，现货基差中期趋向走弱。
• 菜油继续破位下跌，但周五减仓，部分资金获利平仓；关注菜豆、菜棕价差做空套利止盈时机。

图表与数据来源

• 图1：马棕3月上半月降雨距平
• 图2：马棕月度供需预估
• 图3：马棕月度库存及表需
• 图5：国内棕榈油预估到港量及豆棕现货价差
• 图10：国内大豆月度预估进口量及大豆库存
• 图11：国内主要油厂周度大豆压榨量及豆油周度表需
• 图12：国内豆油商业库存及现货基差

来源：MPOB、海关总署、Mysteel、新湖期货研究所、CONAB、阿根廷农业部等。

分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：电话：021-22155623，邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn
• 审核人：刘英杰
• 撰写日期：2023年3月19日