20230425-长城国瑞证券-电新行业双周报2023年第6期总第6期_从新能源汽车角度看电力设备行业估值周期_17页_3mb

市场回顾

报告期内电力设备行业指数下跌24.1%，跑输沪深300指数0.21个百分点。电力设备申万二级子行业表现分化，其他电源设备Ⅱ上涨0.56%，电池下跌0.49%，电网设备、电机Ⅱ、光伏设备、风电设备分别大幅下跌19.3%、32.8%、50.6%、54.2%。重点跟踪的三级子行业锂电池上涨0.68%，电池化学品下跌150%。2022年初至报告期末，电力设备行业累计下跌287.5%，沪深300累计下跌18.38%，行业跑输103.7个百分点。六个二级子行业全线下跌，电池行业累计跌幅最大，达371.5%。报告期个股多数下跌，锂电池和电池化学品板块表现疲软。截至4月21日，电力设备行业PE为2491倍，低于行业平均水平，估值处于较低水平。电池行业PE为2821倍，锂电池为3410倍，电池化学品为1965倍。市场动态显示，本期内13家公司股东净减持258亿元，但部分公司逆势增持。

行业动态

新能源汽车市场表现强劲：2023年1-3月，中国新能源汽车产销分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达26.1%。全球视角下，1-2月主要国家新能源车销量同比增长185%，渗透率提升。动力电池领域，产量和销量同比大幅增长，磷酸铁锂电池和三元电池市场份额变化显著。储能行业新猷，派能科技成全球户用储能龙头，预计2025年全球家庭储能装机量将快速增长，中国市场虽短期不具备经济性，但中国企业对外出货优势明显。政策方面，补贴退坡短期内影响市场信心，但地方补贴和双积分政策（如2018年后的积分并行管理办法）推动技术升级和市场化发展。

投资观点

报告分析，2018年下半年补贴退坡类似当前情景，短期悲观情绪下新能源汽车转型为高性能、安全方向。2023年一季度产销数据支持行情，建议关注全产业链边际变化和市场信心恢复。股票投资评级看好评级变动维持，预期行业超越市场表现。风险包括产销不及预期、技术升级慢于预期等。结合历史拐点，指出当前与2018年类似，需耐心等待拐点时机。