20230119-中诚信国际-信用利差周报2023年第1期_首套住房贷款利率政策动态调整机制建立_信用债收益率多数下行_15页_1mb

信用利差周报2023年第1期总结

核心内容

本期报告聚焦2023年1月首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立对信用债市场的影响，同时分析了宏观经济数据、货币市场动态、信用债一级与二级市场表现及信用风险事件。

主要观点

• 政策动态：2023年1月5日，人民银行与银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，允许地方政府根据房地产市场情况阶段性放宽首套房贷利率下限。此举旨在刺激房地产销售，增强市场对经济复苏的预期，但短期内可能对债市形成一定利空。

• 宏观数据：12月非制造业商务活动指数回落至41.6%，服务业受疫情影响明显，商务活动指数降至39.4%。但随着疫情防控优化，航空运输业指数回升至60.0%以上，部分行业保持稳定增长。

• 货币市场：央行上周净回笼资金16010亿元，资金面在跨年时点后明显转松。各期限押式回购利率全面下行，Shibor 3月期与1年期利率分别下行8.7和9.6bp，二者利差收窄。

• 信用债一级市场：上周信用债发行规模为1416.14亿元，环比减少300.16亿元。短融、超短融、非公开公司债、PPN和可转债发行规模上升，其他品种下降。净融资方面，多数行业出现净流出，房地产、化工、煤炭等行业净流出规模较大。AAA级债券发行利率普遍上行，而AA+和AA级债券利率有所下行或保持稳定。

• 信用债二级市场：债券市场交投规模回升，日均现券交易额增至10720.56亿元。利率债收益率多数上行，信用债收益率多数下行，信用利差全面收窄，评级利差变化幅度较小。

关键信息

一、市场动态

• 首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，支持房地产销售回暖，对债市可能形成利空。
• 政策落地需时间，当前经济修复基础不稳固，市场对宽信用担忧仍存。
• 中央经济工作会议强调货币政策“精准有力”，增强市场对流动性充裕的信心。

二、宏观数据

• 12月非制造业商务活动指数为41.6%，服务业商务活动指数降至39.4%。
• 接触性聚集性行业如零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等商务活动指数均低于35.0%。
• 航空运输业商务活动指数回升至60.0%以上，电信、互联网、货币金融等行业发展稳定。

三、货币市场

• 央行净回笼资金16010亿元，资金面转松。
• 各期限押式回购利率全面下行89-149bp，Shibor 3M和1Y分别下行8.7和9.6bp，利差收窄。

四、信用债一级市场

• 发行规模为1416.14亿元，环比下降300.16亿元。
• 基础设施投融资、综合、建筑行业发行规模较大。
• 净融资方面，多数行业净流出，房地产、化工、煤炭等行业净流出显著。
• AAA级债券发行利率普遍上行，AA+和AA级债券利率下行或稳定。

五、信用债二级市场

• 日均现券交易额上升，债券收益率涨跌互现。
• 利率债收益率多数上行，信用债收益率多数下行。
• 信用利差全面收窄，幅度在3-15bp之间。
• 评级利差变化幅度较小，除AAA与AA+级中期票据利差收窄8bp外，其他相邻等级间利差变化不超过5bp。

信用风险事件

• 15恒大03：利息展期至2023年7月8日。
• 20沪世茂MTN001：本金及利息分三期支付，分别为2023年5月30日、2023年11月30日和2024年1月9日。
• 21奥园债：利息展期至2023年7月2日，本金分四期支付。
• 19当代03：构成实质性违约。
• 20红星05：回售本金展期至2023年11月25日。
• 17中科02：剩余本金分9期支付，利随本清。

监管及市场创新动态

• 2022年1月9日，银保监会发布《银行保险监管统计管理办法》。
• 2022年12月30日，财政部与人民银行发布《储蓄国债发行额度管理办法》。
• 2022年12月30日，银行业协会发布《中国银行业理财业务自律规范》和《理财产品业绩比较基准展示行为准则》。
• 2022年12月9日，银保监会发布《银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）》。
• 2022年12月2日，人民银行与外汇局发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》。

信用债月度净融资额

• 2022年12月：超短融-3,702.31亿元，短融-150.22亿元，中票-824.27亿元，企业债-349.70亿元，公司债-157.77亿元，私募债-400.81亿元，资产支持证券-464.13亿元。
• 2022年11月：超短融-316.94亿元，短融-226.90亿元，中票144.51亿元，企业债-291.66亿元，公司债-336.40亿元，私募债-171.60亿元，资产支持证券58.05亿元。

附注

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