20230116-中诚信国际-信用利差周报2023年第1期_首套住房贷款利率政策动态调整机制建立_信用债收益率多数下行_15页

信用利差周报2023年第1期总结

核心内容

本期报告聚焦2023年1月首套住房贷款利率政策动态调整机制建立对信用债市场的影响，分析了市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场运行情况，并汇总了近期信用风险事件及监管动态。

主要观点

1. 首套住房贷款利率政策动态调整机制建立

• 2023年1月5日，人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。
• 各城市政府可根据新建商品住宅销售价格变化情况，对首套住房商业性个人住房贷款利率下限进行阶段性调整。
• 政策从需求端入手，有助于房地产销售回暖，但对债市可能形成利空，因市场担忧宽信用政策。
• 当前经济修复基础仍不稳固，政策落地见效需时间，预计春节前债券收益率上行动力不足，整体维持区间波动。

2. 宏观数据：非制造业商务活动指数回落

• 12月非制造业商务活动指数为41.6%，环比下降5.1个百分点。
• 受疫情影响，服务业商务活动指数降至39.4%，低于上月5.7个百分点。
• 零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等行业活跃度显著下降。
• 航空运输业商务活动指数因疫情防控优化和春节临近而回升至60.0%以上。

关键信息

一、市场动态

• 首套房贷利率政策调整，推动市场对经济复苏的预期增强，同时增加对宽信用的担忧。
• 中央经济工作会议强调货币政策“精准有力”，增强市场对流动性合理充裕的信心。

二、宏观数据

三、货币市场

• 上周央行开展570亿元7天逆回购，当周7天和14天逆回购到期规模分别为9440亿元和7140亿元，净回笼资金16010亿元。
• 跨年时点后市场需求下降，资金面转松，各月内期限押式回购利率全面下行89-149bp。
• Shibor 3月期和1年期分别下行8.7bp和9.6bp，利差收窄。

四、信用债一级市场

• 上周信用债发行规模为1416.14亿元，较前一周减少300.16亿元。
• 分券种来看，短融、超短融、非公开公司债、PPN和可转债发行规模增加。
• 分行业来看，基础设施投融资、综合、建筑行业发行规模位居前位。
• 净融资方面，多数行业存在净流出，其中房地产、化工、煤炭等行业净流出规模较大。
• 发行成本方面，AAA级债券利率普遍上行，而AA+和AA级债券利率有所下行或变动不大。

五、信用债二级市场

• 上周债券市场交投规模回升，日均现券交易额增加3372亿元至10720.56亿元。
• 利率债收益率短升长降，5年期以内债券收益率多数上行1-8bp，5年期及以上品种收益率普遍下行2-4bp。
• 信用债收益率多数下行1-23bp，仅部分中长期限、中低等级债券收益率小幅上行。
• 信用利差全面收窄，幅度在3-15bp之间；评级利差变化幅度不超过5bp，其中AAA与AA+级中期票据利差收窄8bp。

信用风险事件汇总

监管及市场创新动态

信用债月度净融资额

总结

本期报告指出，首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立，有助于房地产销售回暖，但对债市形成一定利空影响。同时，宏观数据表明非制造业景气水平持续回落，服务业受疫情影响显著。货币市场在跨年时点后资金面转松，信用债一级市场发行规模下降，净融资多数为负，但部分券种发行规模增加。二级市场交投回升，信用利差全面收窄，收益率多数下行。此外，报告汇总了近期信用风险事件及监管政策动态，为投资者提供了全面的市场分析和政策解读。