“碳中和”下的钢铁行业发展趋势及机会展望：“碳中和”促钢铁行业迎来“新材料”时代-20210409-申万宏源-22页_1mb

钢铁行业“碳中和”下的发展趋势及机会展望总结

核心内容

钢铁行业是中国第二大碳排放行业，占全国碳排放总量约18%，是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要责任主体。随着“2030年碳达峰，2060年碳中和”承诺的推进，钢铁行业将面临结构性调整和转型升级的压力。

主要观点

• 钢铁行业将从以螺纹钢为主的传统消费结构向以结构钢、板材和特种钢材为主的新材料消费结构转变。
• 电炉产能的提升将成为实现碳减排的重要路径，预计到2030年，我国电炉产能占比将提升至34%，实现碳减排29%。
• 废钢回收产业链的完善将为电炉发展奠定基础，预计2030年废钢可回收量可达3.4亿吨。
• “碳捕捉”和“氢冶金”等低碳技术路径仍需突破技术和经济性瓶颈，短期内难以成为主流。
• 钢铁行业减排将主要依托“碳限额”机制和电炉比例的提升，推动行业向更高效、更环保的方向发展。

关键信息

钢铁行业现状

• 我国是世界上最大的钢铁生产国和消费国，2019年粗钢产量占世界总量的53%。
• 当前我国钢铁行业以长流程为主，长流程吨钢碳排放量在2.17-2.2吨之间，短流程在0.28-0.62吨之间。
• 2020年我国粗钢产量为10.53亿吨，短流程占比约为13%，平均吨钢碳排放量约为19.79亿吨。

钢铁消费结构变化

• 随着城市化率的提高，钢铁消费将进入平台期，预计2030年后逐步下降。
• 预计到2030年，我国钢铁消费将下降11%，到2060年将下降30%。
• 建筑和房地产为主的螺纹钢消费占比将下降，结构钢、板材和特种钢材将成为主流。

电炉发展路径

• 电炉产能提升是实现碳减排的重要手段，预计2030年电炉产能占比将达34%。
• 电炉工艺相较于长流程具有更高的能源效率和更低的碳排放强度。
• 云贵川地区电价优势明显，有利于电炉产能的发展。
• 废钢回收产业链逐步完善，废钢供给增加将推动电炉比例提升。

废钢回收与电炉发展

• 我国社会钢铁蓄积量预计到2030年将接近130亿吨，废钢产生量预计达到3.46亿吨。
• 政策支持废钢回收产业链发展，废钢加工企业数量和加工能力逐步提升。
• 电炉钢产量占比预计从2020年的12%提升至2030年的34%，带动废钢处理设备企业及电炉原料企业的发展。

低碳技术路径

• “碳捕捉”技术尚处于实验室阶段，成本较高（50-230美元/吨），尚未广泛应用。
• “氢冶金”技术已具备一定的技术基础，但面临氢气存储和成本高的挑战，预计未来成本将显著下降。
• 电炉与低碳技术结合是未来发展的方向，但短期内电炉仍是主要减排路径。

投资建议

• 建议关注华菱钢铁，公司以板材为主，具备优质冶炼产能。
• 建议关注华宏科技，公司是国内领先的废钢处理设备企业，同时深耕再生资源运营业务。
• 建议关注方大炭素，公司是国内石墨电极龙头企业，具有显著成本优势。

风险提示

• “碳中和”政策推进低于预期。
• 钢铁需求低于预期。
• 钢铁行业盈利下滑。

行业结构变化

• 随着“碳中和”政策的推进，高炉产能将加速退出，电炉产能将快速发展。
• 钢铁企业需加快转型升级，推进超低排放改造、废钢回收产业链布局及电炉产能的布局。

图表与数据

• 图1：钢铁生产企业温室气体排放及核算边界
• 图2：钢铁行业碳排放量及占比
• 图3：2017年钢铁行业二氧化碳排放量来源
• 图4-7：美国、日本、德国、法国城市化率与粗钢产量关系
• 图8：1950-2019年中国城市化率与粗钢产量关系
• 图9-12：历年美国、德国、日本、中国电炉比与粗钢产量变化情况
• 图13：中国云贵川地区电价优势
• 图14-15：2010-2020年我国废钢供应及需求变化情况
• 图16：长流程与电炉钢坯生产成本对比
• 图17-20：氧气高炉、熔融还原、氢冶金技术示意图
• 图21-22：2018年美国和中国钢材分行业消费结构

表格数据

• 表1：不同流程生产一吨钢水产生的二氧化碳排放量
• 表2：发达国家钢铁产量下降幅度对比
• 表3：我国社会钢铁蓄积量情况预测
• 表4：中国废钢资源产生量预测
• 表5：废钢铁产业“十三五”发展规划
• 表6：我国钢铁行业电炉比例提升碳减排推演测算
• 表7：钢铁行业重点公司估值表

总结

在“碳中和”背景下，我国钢铁行业将经历结构性调整，电炉产能提升和废钢回收产业链的发展将成为主要减排路径。钢铁企业需加快转型升级，适应新的发展需求，实现高质量发展。投资建议关注华菱钢铁、华宏科技和方大炭素等龙头企业。