20220813-国信证券-2022年8月银行业投资策略_工业企业偿债能力持续反弹_8页_562kb

2022年8月银行业投资策略总结

核心内容

2022年8月银行业投资策略认为，行业基本面保持平稳，当前板块估值处于低位，具备明显的估值优势。随着稳增长政策的持续加码，银行板块预期有望改善，因此维持行业“超配”评级。

主要观点

• 市场表现回顾：7月份中信银行指数下跌6.1%，但跑赢沪深300指数0.9个百分点。月末银行板块平均PB（MRQ）为0.61x，平均PE（TTM）为4.9x，整体估值处于低位。
• 行业重要动态：银保监会发布《关于加强商业银行互联网贷款业务管理 提升金融服务质效的通知》，进一步规范商业银行和合作机构的业务合作，推动互联网贷款业务高质量发展。
• 盈利驱动因素：
  • 行业总资产规模同比增速保持平稳，6月份同比增长10.6%。
  • 市场利率总体稳定，十年期国债收益率月均值为3.12%，Shibor3M月均值为1.95%。
  • 工业企业偿债能力小幅回升，预计2022年银行不良生成率将保持稳定。
• 投资建议：
  • 行业层面：维持“超配”评级，看好政策对银行板块的提振作用。
  • 个股层面：重点推荐成都银行（买入）、宁波银行（买入）、常熟银行（买入）、苏农银行（增持）、张家港行（增持）。

关键信息

行业基本面

• 银行业整体保持平稳发展，资产规模增长稳定。
• 估值处于历史低位，具备投资吸引力。

政策环境

• 银保监会强化对互联网贷款业务的监管，推动业务规范化和高质量发展。

利率走势

• 十年期国债收益率环比上升34bps至3.12%。
• Shibor3M环比下降5bps至1.95%。
• LPR1Y报价为3.70%，5Y报价为4.45%，利率保持稳定。

工业企业偿债能力

• 6月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）回升至860%。
• 工业企业亏损面持续上升，但对银行不良率影响有限，预计全年不良生成率保持稳定。

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业造成影响，如净息差收窄、资产质量恶化等。

重点公司推荐

图表说明

• 图1：商业银行分类型总资产同比增速（大行、股份行、城商行分别为11.7%、7.7%、10.1%）。
• 图2：重要利率走势（十年期国债收益率、Shibor3M、LPR等）。
• 图3：LPR走势。
• 图4：规模以上工业企业偿债能力（利息保障倍数）。
• 图5：规模以上工业企业亏损面。
• 图6：银行板块平均PB（MRQ）走势。
• 图7：银行板块平均PE（TTM）走势。

投资评级说明

分析师信息

• 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn，S0980519010001
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn，S0980518070002
• 田维韦：021-60875161，tianweiwei@guosen.com.cn，S0980520030002

联系方式

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。