20220701-国信证券-2022年7月银行业投资策略_工业企业偿债能力继续反弹_9页_472kb

2022年7月银行业投资策略总结

核心内容

2022年7月银行业投资策略报告指出，当前银行板块估值处于低位，具备估值优势。预计2022年行业基本面平稳，随着稳增长政策的持续加码，银行板块预期有望改善，维持“超配”评级。

主要观点

• 市场表现回顾：
  6月份中信银行指数上涨4.4%，但跑输沪深300指数5.2个百分点。月末银行板块平均PB(MRQ)为0.66x，平均PE(TTM)为5.4x，首推组合月算术平均收益率达8.1%。

• 行业重要动态：
  人民银行发布的《2022年第二季度银行家问卷调查报告》显示，贷款总体需求指数为56.6%，较上季下降15.8个百分点，较去年同期下降13.9个百分点。整体贷款需求仍偏弱，但6月份以来国股银票转贴现利率有所回升，预计信贷需求边际改善。

• 主要盈利驱动因素：

  • 行业总资产规模同比增速维持平稳，5月份商业银行总资产同比增长10.4%，其中大行、股份行、城商行增速分别为11.1%、7.7%、10.4%。
  • 市场利率保持稳定，十年期国债收益率月均值为3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值为2.00%，环比下降10bps。LPR1Y报价为3.70%，5Y报价为4.45%。
  • 工业企业偿债能力小幅反弹，5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比上升至851%，但工业企业亏损面持续扩大，预计银行不良生成率将保持平稳。

投资建议

行业层面

• 银行业基本面预计平稳，当前估值优势显著。
• 随着稳增长政策的推进，银行板块预期有望改善，维持“超配”评级。

个股层面

• 成都银行：区域经济较好，盈利能力高，业绩增长领先同业，重点推荐。
• 宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行：在服务制造业企业方面具有优势，重点推荐。

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业造成多方面影响，包括货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的冲击等。

关键信息

• 估值数据：

  • 银行板块平均PB(MRQ)：0.66x
  • 银行板块平均PE(TTM)：5.4x

• 利率数据：

  • 十年期国债收益率：3.12%（环比上升34bps）
  • Shibor3M：2.00%（环比下降10bps）
  • LPR1Y：3.70%
  • LPR5Y：4.45%

• 工业企业数据：

  • 利息保障倍数（12个月移动平均）：851%（环比小幅反弹）
  • 工业企业亏损面：持续提升

重点公司盈利预测及投资评级

关键图表

• 图1：银行信贷需求指数
• 图2：国股银票转贴现利率
• 图3：商业银行分类型总资产同比增速
• 图4：重要利率走势
• 图5：LPR走势
• 图6：规模以上工业企业偿债能力
• 图7：规模以上工业企业亏损面
• 图8：银行板块平均PB(MRQ)走势
• 图9：银行板块平均PE(TTM)走势

分析师声明

• 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 报告不涉及任何第三方授意或影响。
• 分析师未就报告内容直接或间接收取报酬。

投资评级说明

免责声明

• 本报告仅供内部客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断风险。