20221218-国联证券-非银金融周报_中央经济工作会议指引非银行业三条受益主线_7页_562kb

非银金融周报（2022.12.12-2022.12.18）总结

核心内容

本周中央经济工作会议召开，明确指出2023年经济工作将以“稳字当头、稳中求进”为基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强调稳增长和扩内需的重要性。在这一政策导向下，非银金融板块预计将受益于以下三条主线：

1. 市场风险偏好提升：政策提振市场信心，有望推动A股市场情绪回暖，从而利好券商板块。
2. 利率上行：经济稳增长预期增强，利率可能持续上行，利好保险板块。
3. 地产风险缓解：地产政策优化及风险化解措施将改善金融行业资产质量，尤其是对保险行业。

主要观点

• 市场表现：上周上证指数下跌1.22%，非银金融板块整体下跌2.22%，其中保险行业下跌1.69%，证券行业下跌2.41%，多元金融行业下跌2.86%。尽管整体市场承压，但券商板块估值处于历史低位，配置性价比高。
• 政策支持：中央经济工作会议释放积极信号，预计后续将出台更多稳增长和促消费的政策，推动市场情绪回暖。
• 行业动态：
  • 中国人民银行数据显示，11月社会融资规模增量同比减少，但1-11月累计增量仍高于去年同期。
  • 证监会与美国监管机构在审计监管合作方面取得进展，有助于提升市场信心。
  • 国家统计局指出，11月经济整体疲软，地产和疫情是主要拖累因素。
  • 刘鹤副总理强调地产行业仍具需求支撑，预计后续政策将有所优化。
• 公司动态：
  • 中信证券非执行董事宋康乐辞职。
  • 新华人寿、中国财险、中国人寿等保险公司保费收入增长或略有下降。
  • 中国平安、中国太保等公司保费收入增长，显示其业务韧性。
  • 中信建投拟发行公司债券，中金公司股东减持股份。

关键信息

投资建议

• 券商板块：建议积极配置，关注东方财富、中信证券、港交所等，因其估值处于历史低位，且受益于市场情绪回暖及政策利好。
• 保险板块：建议抓大放小，关注中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保、友邦保险等，因地产风险改善和利率上行将推动估值修复。
• 整体评级：强于大市（维持评级）

风险提示

• 政策支持不及预期：可能对市场情绪和行业业绩产生负面影响。
• 市场大幅波动：受地缘政治和美联储加息等因素影响，市场不确定性增加。
• 市场竞争加剧：证券和保险行业头部效应明显，竞争可能对公司经营带来压力。

结构清晰要点

市场表现

• 上证指数：下跌1.22%
• 非银金融板块：整体下跌2.22%
• 保险行业：下跌1.69%
• 证券行业：下跌2.41%
• 多元金融行业：下跌2.86%
• 日均股基成交额：9197.30亿，环比下降16.94%
• 日均两融余额：15713.95亿，环比上升0.25%

行业要闻

• 中国人民银行：11月社融增量为1.99万亿元，同比少增6109亿元。
• 证监会：中美审计监管合作进展顺利。
• 国家统计局：11月经济疲软，地产和疫情为主要拖累因素。
• 刘鹤副总理：地产行业具备稳定发展基础，将出台政策改善企业资产负债状况。

公司动态

• 中信证券：非执行董事宋康乐辞职。
• 新华人寿：1-11月保费收入增长1.06%。
• 中国财险：保费收入增长9.2%。
• 中国人寿：保费收入减少0.34%。
• 中国平安：保费收入增长2.14%。
• 中国太保：太平洋寿险增长6.6%，太平洋产险增长11.6%。
• 中信建投：拟发行不超过80亿元公司债券。
• 中金公司：股东减持9355万股，占总股本1.94%。

投资策略

• 券商板块：估值低，配置性价比高，建议低位布局，关注东方财富、中信证券、港交所。
• 保险板块：短期负债端复苏偏弱已反映，长期受益于利率上行和地产风险改善，建议关注中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保、友邦保险。

风险提示

• 政策支持不及预期
• 市场大幅波动
• 市场竞争加剧

图表目录

• 图表1：周日均股基成交额及环比
• 图表2：周日均两融规模及占比

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
  电话：0510-82833337
  传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
  电话：010-64285217
  传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
  电话：021-38991500
  传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
  电话：0755-82775695

分析师信息

• 刘雨辰，执业证书编号：S0590522100001，邮箱：liuyuch@glsc.com.cn
• 曾广荣，执业证书编号：S0590522100003，邮箱：zenggr@glsc.com.cn
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