20230828-东吴证券-长华集团-605018.SH-2023年中报点评_下游客户产销回暖_降本增效Q2量利齐升_3页_428kb

长华集团（605018）2023年中报总结

核心业绩

• 2023年上半年，公司实现营业收入增长2426%，但归属母公司净利润下降2080%。
• 第二季度单季度，营收同比增长7878%且环比增长4792%，净利润同比增长52756%且环比增长571819%，扣非净利润环比增长53027%。

关键驱动因素

• 客户结构优化：新能源客户放量对冲核心客户（如东风本田、广汽本田）销量下滑压力；Q2销量回升推动业绩逆转。
• 新业务进展：一体化铝压铸生产线已试产样品，待验证后望放量生产。

盈利分析

• 毛利率在2023年上半年同比下降197个百分点至1357%，但Q2环比上升至1409%。
• 费用率有效控制：期间费用率同比下降324%，管理费用和研发费用率优化，受益于规模效应。
• 长期盈利中枢上移：新产能达产和新产品放量有望分摊固定成本，提升盈利能力。

盈利预测与评级

• 预测2023-2025年营业收入分别为220亿元、262亿元、301亿元，同比增速20%、19%、15%。
• 归母净利润预测为18亿元、23亿元、28亿元，同比增速62%、31%、19%。
• 维持“买入”评级，对应PE估值从27倍降至17倍。

风险提示

• 核心客户销量不及预期或新产品开发延迟可能影响业绩。