传媒行业上市公司2018年中报前瞻：文娱迎暑期旺季，重点关注电影、视频板块-20180708-兴业证券-19页-2mb

传媒行业2018年中报前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2018年传媒行业整体表现及各细分行业发展趋势，重点关注广告营销、电影、视频网站、大众阅读和游戏五大板块。在整体行业表现疲软的背景下，部分龙头个股表现优于行业平均，显示出较强的抗跌能力和增长潜力。同时，报告指出传媒行业正处于价值重估阶段，细分行业龙头公司具备持续增长的潜力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 传媒行业指数：2018年1月1日至7月6日，传媒行业指数下跌23.08%，弱于沪深300指数（-16.52%），位列A股所有板块的第19位。
• 龙头个股表现：视觉中国、新经典、快乐购、横店影视等龙头公司涨幅显著，而分众传媒、华策影视等受负面新闻影响出现较大跌幅。

2. 广告营销板块

• 趋势：信息流广告、视频流广告爆发式增长，品牌广告预算向线下溢出，线下品牌媒体受益。
• 数据：分众传媒2018年中报预告净利润增长31.07%，科达股份净利润增长88.58%。
• 展望：生活圈媒体因封闭场景、优质人群等优势将获得更多广告预算，预计短视频广告将推动线下投放增长。

3. 电影行业

• 票房增长：2018年1-6月全国电影票房达320亿元，同比增长17.6%，国产片票房增长80.1%，占比提升至59.2%。
• 品质提升：国产电影从“票补”浮躁期走出，回归内容打磨，《战狼2》、《我不是药神》等影片带动口碑与票房双提升。
• 暑期档：预计2018年暑期档票房将创新高，多部大片集中上映，如《我不是药神》《一出好戏》等，有望推动行业增长。

4. 视频网站

• 自制内容增长：网络剧和网综播放量增长显著，占比提升，推动多元盈利模式。
• 平台表现：爱奇艺在用户数和使用时长方面领先，预计付费会员数在2020年突破1亿。芒果TV因综艺内容集中爆发，有望带动会员数增长。
• 数据：2018年Q2视频网站剧集+综艺播放量为1534.6亿次，同比增长显著。

5. 大众阅读板块

• 政策影响：增值税优惠与书号收紧形成政策正负相抵，头部公司有望受益于市场份额提升。
• 预期：新经典预计2018-2020年归母净利润增长至2.98/3.92/5.00亿元，对应PE分别为38/29/23倍。

6. 游戏行业

• ARPU增长：2017年手游ARPU为209.60元，同比增长35.10%，带动市场规模增长。
• 市场趋势：随着《王者荣耀》与“吃鸡”类游戏热度下降，玩家将转向更多品类游戏，大厂优质游戏更受青睐。
• 公司表现：完美世界预计2018年中报净利润增长15.44%，游戏+影视双轮驱动，未来业绩稳定。

重点公司及评级

投资策略

1. 估值优势：传媒板块整体估值处于历史低位，具备业绩和估值的比较优势。
2. 细分行业龙头：关注细分行业龙头，其业绩具备持续增长潜力。
3. 内容驱动增长：优质内容（如电影、视频自制内容、精品图书）是推动行业增长的核心因素。

风险提示

• 新游戏表现低于预期
• 电影票房未达预期
• 政策监管趋严

短期亮点

• 广告营销：信息流广告高增长，线下媒体受益
• 电影行业：暑期档影片云集，票房有望创新高
• 视频网站：自制内容播放量提升，会员数增长可期
• 大众阅读：政策利好下头部公司业绩恢复
• 游戏行业：ARPU提升带动市场增长，优质游戏更受青睐

总结

传媒行业在2018年中报前整体表现疲软，但细分行业龙头公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力。广告营销、电影、视频网站、大众阅读和游戏板块均有各自亮点，尤其以内容质量提升和平台价值凸显为驱动。投资者可重点关注具备内容优势和市场集中度提升的龙头公司，如分众传媒、新经典、完美世界等，同时关注政策变化和行业趋势带来的投资机会。