20170609-广发证券-传媒行业：2017暑期档前瞻：《变形金刚5》即将上映，电影暑期档亮点频出_25页_1mb

2017暑期档电影市场分析总结

核心内容

2017年暑期档是中国电影市场的重要节点，预计票房将达到131-166亿元，同比增长约20.6%。该档期以《变形金刚5：最后的骑士》为核心，成为最受关注的影片之一。此外，国产电影如《战狼2》、《悟空传》、《建军大业》等也将在档期后半段陆续上映，形成与进口片错开的格局。

主要观点

1. 进口分账片亮点

   • 《变形金刚5》由微影时代联合多家公司保底26亿元，成为暑期档核心影片。
   • 《变形金刚》系列自1984年起已形成强大IP影响力，2014年《变形金刚4》以19.78亿票房成为当年内地票房冠军。
   • 《神奇女侠》、《新木乃伊》、《神偷奶爸3》等进口影片也将带来票房贡献，但预期相对有限。

2. 国产电影表现

   • 红色献礼电影《建军大业》与《战狼2》将在7月28日上映，预期票房分别为8-10亿和8-10亿。
   • 《悟空传》作为双IP电影，预计票房可达9-11亿，有望突破10亿。
   • 《三生三世十里桃花》、《秘果》等IP电影预计票房在3-5亿区间。

3. 动画电影情况

   • 动画电影数量大幅减少，仅8部，其中《神偷奶爸3》、《赛车总动员3》、《十万个冷笑话2》等具有较高IP价值，预计票房在5-7亿区间。

4. 暑期档票房预测

   • 采用两种方法预测暑期档票房：方法一通过一档电影票房折算，方法二通过热门电影票房总和，均预计暑期档票房将达150亿元，或更高。
   • 若暑期档票房达150亿元，将带动2017年全年票房增长至556-611亿元，超过市场预期的546亿元。

5. 行业趋势

   • 2016年暑期档票房增长停滞，2017年暑期档有望带动全年票房超预期。
   • 国产片保护月已取消，进口片数量增加，有助于推动市场增长。

关键信息

• 《变形金刚5》：保底26亿元，创中国电影市场保底发行新高，6月23日上映，预计票房可达30亿元。
• 《战狼2》：由吴京执导，北京文化保底8亿元，预期票房8-10亿元。
• 《悟空传》：双IP加持，7月13日上映，预期票房9-11亿元。
• 《建军大业》：献礼建军90周年，7月28日上映，预期票房8-10亿元。
• 暑期档票房预测：预计131-166亿元，同比增长约20.6%。
• 全年票房预期：若暑期档票房达150亿元，全年票房预计556-611亿元，超出市场预期。

风险提示

• 暑期档重点影片口碑不达预期，可能导致票房表现不佳。
• 暑期档整体票房与观影人次不达预期，可能影响全年票房增长。

相关研究

• 《院线行业：影院扩张红利步入后半段，核心投资逻辑将从渠道成长切换至垂直产业链整合》（2017.05.21）
• 《变形金刚5：最后的骑士》：作为进口片核心，将带动暑期档票房增长。
• 《战狼2》：作为国产片代表，将带动红色电影票房增长。
• 《悟空传》：作为国产IP电影，具有较高的票房潜力。

相关标的

• 万达电影：受益于暑期档进口大片带动的票房增长，预计2017-2018年全面摊薄每股收益分别为1.50、1.82元。
• 中国电影：作为进口影片发行方，受益于暑期档电影的上映。
• 北京文化：为《战狼2》开出8亿保底，预计票房8-10亿元。
• 光线传媒：发行《秘果》及《大护法》，预计票房5.8亿和2亿。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

总结

2017年暑期档电影市场将因《变形金刚5》、《战狼2》、《悟空传》等核心影片的带动，实现票房快速增长。进口分账片数量增加，国产片保护月取消，为市场注入更多活力。预计暑期档票房将达131-166亿元，带动全年票房增长至556-611亿元，超预期增长。行业整体保持乐观，但需警惕影片口碑不佳等风险。