镍年报：新能源高景气度支撑，镍价有望继续攀升-20211201-建信期货-18页_3mb

镍行业2021年年度报告总结

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，时间2021年12月1日。报告分析了2021年镍市场在宏观与基本面背景下的走势，并对2022年的镍价走势进行了展望。报告指出，镍价在2021年经历了波动，但整体仍保持偏强震荡，预计2022年将继续受益于新能源高景气度支撑，价格有望继续攀升。

主要观点

宏观层面

• 全球经济扩张：预计2022年全球经济将维持扩张态势，但面临不确定性。
• 欧美货币政策差异：美联储Taper政策已开启，美元指数预计在2022年上半年保持强势，下半年可能回落。
• 国内政策环境：国内经济增速趋于平稳，货币政策将维持稳健宽松，财政政策相对积极。
• 奥密克戎影响：短期内可能加剧市场波动，但长期来看，全球市场具备应对能力，疫情对经济的冲击将被消化。

基本面层面

• 镍矿供应：菲律宾雨季将影响镍矿供应，但短期内矿端难以压制供应链。预计2022年镍矿供应宽松，价格震荡运行。
• 镍铁市场：印尼镍铁供应将放量，可能面临过剩，但国内限产政策及新能源需求支撑仍较强。
• 新能源支撑：新能源汽车市场高景气度推动硫酸镍需求，2022年新能源市场有望继续增长，对镍价形成有力支撑。
• 终端需求：不锈钢仍是镍的主要下游，占全球和中国消费的68%和80%；新能源市场增长潜力巨大，预计对电解铝需求边际拉动显著。

关键信息

2021年镍价走势

• 2月初镍价因宏观和基本面共振上涨，刷新历史高点。
• 3月青山高冰镍项目公告导致镍价暴跌，多合约跌停。
• 4月下旬镍价止跌企稳，维持偏弱震荡。
• 6月印尼限制镍铁产能、俄罗斯征收出口关税等因素推动镍价反弹。
• 10月镍价冲高回落，震荡运行，底部支撑关注13.5-14万/吨。

供需分析

• 镍矿：菲律宾雨季将影响供应，但港口库存上升，矿端难以压制。
• 镍铁：印尼供应放量，可能出现过剩，但国内限产及新能源需求支撑较强。
• 硫酸镍：新能源需求强劲，硫酸镍市场处于主动累库状态，产量持续增长。
• 不锈钢：产量受限电影响，但整体仍保持稳定增长，10月产量约230.45万吨，同比增加12.72%。
• 房地产：趋势下滑，增速有限，但未完全萎缩，房企资金链紧张。

行情展望

• 2022年镍价趋势：预计以偏强震荡为主，底部支撑关注13.5-14万/吨。
• 结构性矛盾：青山高冰镍项目虽打通壁垒，但因低性价比，短期内对市场影响有限，结构性矛盾仍将持续。

风险提示

• 奥密克戎病毒：可能对全球经济造成冲击，影响市场情绪。
• 高冰镍项目加速投产：可能加剧镍市供应压力，影响价格走势。

附图说明

• 图1：沪伦镍走势图（元/吨；美元/吨）
• 图2：镍现货升贴水（对无锡盘）（元/吨）
• 图3：大宗商品以及运费价格上涨
• 图4：美国通胀持续走高
• 图5：美元指数继续走强
• 图6：电解镍进口盈亏测算（元/吨）
• 图7：印尼镍铁产量（万镍吨）
• 图8：中国不锈钢产量（万吨）
• 图9：国内汽车月度销量（万辆）
• 图10：国内新能源汽车月度产量（万辆）

总结

2021年镍市场在宏观和基本面因素的共同作用下呈现震荡走势，新能源高景气度成为支撑镍价的重要力量。2022年，镍价预计仍将偏强运行，主要受新能源需求增长和全球流动性变化的影响。然而，结构性矛盾和高冰镍项目投产速度仍可能对市场形成压制，需密切关注相关动态。