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企业利润增速小幅放缓，继续推荐转型、成长和军工

核心内容总结

本周上证指数收于2101.25点，较前一周上涨0.79%；深证成指收于8048.85点，上涨1.03%。整体市场表现温和，但机械行业和军工板块表现突出。报告指出，企业利润增速小幅放缓，但转型、成长和军工领域仍具投资价值。

主要观点

1. 农业机械受益政策利好

   • 中央农村工作会议强调粮食安全、食品安全和现代农业体系建设，利好农机、冷链和食品检测设备行业。
   • 农机行业政策环境将提升，玉米收获机、水田机械、深耕深松机械等稀缺品种成长空间广阔。
   • 食品检测服务景气度提升，利好美亚光电等企业。

2. 推荐转型类机械公司

   • 恒立油缸：转型为高端液压总成商，预计2014年完成台架测试，2015年批量供应主机厂。
   • 长荣股份：“云印刷”项目2014年3月启动，有望提升公司估值。
   • 新研股份：产业链扩张有望在销售旺季前完成，形成协同效应，提升成长空间。

3. 军工板块迎来大牛市

   • 军工股长期逻辑与美军工股一致，受益于军备更新和改革红利。
   • 中国军工进入大突破和大换代的新时期，如J-20、J-31、直-20等装备亮相。
   • 军工行业在地缘政治和改革推动下，迎来投资窗口。

4. 投资策略

   • 三条主线：外延式发展、资产注入、军民融合。
   • 重点推荐：航天长峰、光电股份、国睿科技、哈飞股份、航空动力、贵航股份、四创电子、海特高新、海格通信、华力创通、北斗星通、中海达等。

5. 行业动态与政策支持

   • 2014年政府投资重点包括棚改、保障房、高标准农田、水利及中西部铁路等。
   • 西部地区2013年新开工重点工程投资达3265亿元，2014年将继续加大支持力度。
   • 军工装备出口和国内需求提升，带动相关企业业绩增长。

6. 投资组合建议

   • 大市值组合：机器人、开山股份、杰瑞股份、哈飞股份。
   • 小市值组合：恒立油缸、恒泰艾普、新研股份、森远股份、南方泵业、隆华节能、北创、晋西车轴。

关键信息

• 行业增长驱动：劳动力成本上涨、能源结构调整、环保治理需求提升。
• 估值提升逻辑：转型类公司因新业务增长潜力，估值将逐步提升。
• 政策红利：十八届三中全会后，油气、国企、铁路、土地改革成为2014年重点方向。
• 市场趋势：中国机械行业温和增长，出口交货值稳步回升；工业机器人需求有望在2014年爆发。
• 重点推荐公司：恒立油缸、长荣股份、新研股份、开山股份、杰瑞股份、机器人、南方泵业、隆华节能、四创电子、哈飞股份等。

行业新闻与公司动态

• 城镇化目标：提出三个“1亿”目标，推动农业转移人口落户、城镇改造和中西部城镇化。
• 重点工程：西部地区2013年新开工20项重点工程，投资3265亿元，2014年将继续支持基础设施和民生项目。
• 公司公告：多家公司获得政府补助，如南方泵业、*ST黑豹等，对业绩产生正面影响。
• 战略合作：富瑞特装与新奥集团达成战略合作，拓展LNG产业链。
• 军工进展：直-20直升机首飞成功，体现中国军工技术进步；嫦娥三号登月、利剑无人机、红旗-9反导系统等均显示军工实力提升。

行业与市场分析

• 机械行业：未来5-10年结构性矛盾将加剧，机械子行业景气度差异将扩大。
• 军工行业：短期受地缘局势影响，长期受益于军备更新，与美军工股逻辑一致。
• 估值与盈利预测：重点推荐公司EPS和PE均呈现增长趋势，具备估值提升潜力。

风险提示

• 挖掘机销量增长可能受存量设备影响，后续增长存在不确定性。
• 国际工程总承包经验不足，可能带来经营管理风险。
• 政策变化、国际局势及市场竞争可能影响行业前景。

投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：收益率在5%-15%之间。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

市场基准指数

• 采用沪深300指数作为市场基准。

估值方法局限性

• 报告中的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附录：相关研报

• 《大军工时代的到来-军工行业2014年年度策略》
• 《“鹰”击长空》
• 《紧握成长，关注转型，拥抱改革》

附录：分析师信息

• 余炜超：执业证书编号S0930513080001
  电话：021-22169156
  邮箱：xiongw@ebscn.com
• 熊伟：执业证书编号S0930512040001
  电话：22169325
  邮箱：shewc@ebscn.com

附录：公司评级体系

• 评级标准基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比。

附录：光大证券研究所联系方式

• 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
• 电话：021-22169999
• 传真：021-22169114、021-22169134
• 销售交易部：
  • 北京：王汗青、孙威、郝辉、黄怡、梁晨
  • 上海：严非、周薇薇、徐又丰、韩佳、冯诚、任静雯、席代昭
  • 深圳：黎晓宇、黄鹂华、李潇、罗德锦
• 机构客户业务部：
  • 上海：顾超、计爽
  • 北京：朱林、徐放
  • 国际业务：陶奕、戚德文、顾胜寒

图表说明

• 行业与上证指数对比图：显示机械行业与上证指数走势。
• 投资建议历史表现图：展示光大证券对军工股的评级历史。