20131230-光大证券-机械_紧握成长_关注转型_拥抱改革_21页_977kb

机械行业研究报告总结

核心内容

本报告由光大证券机械行业研究团队于2013年12月发布，分析了机械行业在经济转型、改革红利和业务转型背景下的发展趋势，重点探讨了LNG装备、机器人、公路养护设备及电梯等细分领域的投资机会。

行业趋势

行业分化显著

• 工程机械行业：三一重工在2010年达到增长高峰期，之后增速下滑。
• 油气设备行业：杰瑞股份保持50%左右的增速，近两年因国内非常规油气开采加速，增速进一步提升。
• 行业景气度差异：随着行业分化，杰瑞与三一的市值差距在两年内缩小了10倍（2011-2013）。

行业驱动因子变化

• 新增城镇固定资产投资：增速放缓。
• 低端劳动力成本：快速上涨。
• 天然气价改临近：预计未来两年气价上涨30%。
• 能源需求：导致二氧化硫排放失控。

投资策略

三条主线布局2014

1. 经济转型：寻找具备穿越周期能力的成长股。
2. 改革红利：四大改革方向提供长期制度红利。
3. 业务转型：关注企业通过转型打开新的市场空间。

投资标的分析

富瑞特装

• 公司介绍：国内领先的LNG储运及应用设备制造商，主营LNG通用储运设备、车用和船用燃料供气系统、撬装加气站及天然气液化装置。
• 投资逻辑：
  • LNG重卡受政策和经济性推动，增速显著。
  • 公司具备完整的LNG产业链协同销售模式。
  • 与车企战略合作，未来增长潜力大。
• 估值与建议：增持评级。预计2013-2015年EPS分别为1.80、2.90和4.50元，净利润年复合增长率74%。

机器人

• 公司介绍：工业机器人系统与自动化成套装备供应商。
• 投资逻辑：
  • 机器人行业在制造业工资与产出增速的“黄金交叉”下进入黄金时期。
  • 行业增长趋势明显，订单单体价值量上升。
  • 军工、轨交等增量市场带来增长机遇。
• 估值与建议：买入评级。预计2013-2015年EPS分别为0.92、1.36和1.86元，净利润年复合增长率38%。

森远股份

• 公司介绍：国内领先的公路养护机械制造商，产品涵盖除雪设备、就地再生设备等。
• 投资逻辑：
  • 养护设备市场进入“黄金时代”，2013年有望成为小高峰。
  • 就地热再生、预防性养护及除雪设备稳定增长。
  • 新产品研发不断，中长期增长点丰富。
• 估值与建议：买入评级。预计2013-2015年EPS分别为0.94、1.27和1.70元，净利润年复合增长率38%。

南方泵业

• 公司介绍：国内不锈钢冲压焊接离心泵领域产销量最大的专业生产商之一。
• 投资逻辑：
  • 进口替代、下游应用拓展、新业务培育三大引擎支撑中短期增长。
  • 未来有望成长为国内一流的综合类泵业龙头。
  • 新业务板块逐步成熟，预计明后年进入业绩爆发期。
• 估值与建议：买入评级。预计2013-2015年EPS分别为1.06、1.42和1.79元，净利润年复合增长率25-30%。

康力电梯

• 公司介绍：我国五大自主品牌电梯制造商之一，市场占有率位居国内民族品牌第一。
• 投资逻辑：
  • 受益于新型城镇化，电梯行业长期高景气。
  • 技术逐渐成熟，行业步入进口替代阶段。
  • “一体两翼”战略初具规模，提升竞争力。
• 估值与建议：买入评级。预计2013-2015年EPS分别为0.66、0.89和1.17元，净利润年复合增长率稳定。

关键信息

• LNG重卡经济性突出：相比柴油重卡，LNG重卡在全寿命期可节省约44万元运营成本。
• 机器人行业前景广阔：预计2013-2020年年均增长25%，行业密度有望提升至韩国1994年水平。
• 公路养护设备市场潜力大：就地冷再生设备市场空间测算显示，到2020年市场规模将达40.3亿元。
• 电梯行业进口替代加速：外资品牌仍占据70%市场份额，但本土品牌逐步崛起，未来增长可期。

总结

本报告指出机械行业正处于转型关键期，LNG装备、机器人、公路养护设备及电梯等细分领域具备显著增长潜力。公司通过技术升级、业务转型和战略布局，有望在行业分化中脱颖而出，成为高成长性标的。