20240805-华泰期货-化工策略专题_化工板块对冲策略研究_14页_1mb

化工策略总结

根据报告内容，以下为化工板块近期核心观点与策略建议：

核心观点（略过具体数据细节，请参考完整报告）

纯苯港口库存处于刚回建周期，预计8月延续累库周期。尽管7月加工费大幅回落已反映累库预期，估值已压缩至健康水平，但若港口累库速率不及预期，加工费有小幅反弹可能。下游亏损亦缩窄，或成缓冲因素。

苯乙烯港口库存低位，8月进口增量有限，叠加出口增量预期，预计港口库存延续偏紧，EB生产利润仍有上冲动力，驱动价格上行。

甲醇港口快速累库已展开，主要因MTO装置检修拖累需求。若8月MTO全面复工，则累库周期将结束，带动库存小幅去化，但煤制甲醇生产利润偏高，叠加海外新增产能，需警惕利润压缩引发下跌风险，尤其是部分高价合约。

天然橡胶6月以来产区降雨增多，基本面预期转好，但叠加价格下跌、现货估值偏低，橡胶寻底行情尚未结束。结合泰国胶水-杯胶价差企稳、国内基差走强，关注低位买机机会，但仍需谨慎因泰国降雨超预期抬高库存的风险。

关键策略

• EB: 谨慎做多套保。
• 橡胶(RU): 谨慎做多套保。
• 甲醇(MA): 谨慎做空套保。

产品层面重点结论

• 纯苯: 估值压缩（加工费回落），向下游让利已完成，当前估值健康。若港口实际累库速度不及预期，或纯苯下游开工改善，纯苯价格存在短期反弹机会。

• 苯乙烯 (EB): 港口库存持续偏紧（虽流动性有紧张迹象），受益于MTO装置逐步恢复和出口增量（有限）。7月下旬价格暴涨已反应部分看涨情绪，但基本面支撑仍存。价格整体维持高位运行。

• 甲醇 (MA): 现货港口快速累库仍在进行。估值偏高，内地市场坚挺，内地与港口价差较大，资金套利空间受阻。MTO复工预期兑现，累库旋律或改变，需密切关注7-8月内地复产进度对港口库存、“华东-内蒙价差”及整体估值的影响。短期空单可通过2409合约布局，2501合约需谨慎等待宏观或政策催化。

• 天然橡胶 (RU): 泰国产量季节性回升，叠加进口预期，远月合约仍有向下空间？但现货及RU01估值偏低。关注橡胶探底机会，倾向于01合约。慎防9-1价差继续走弱，但不宜空配多，更应关注底部支撑。

风险提示

• 上游原油价格波动。
• 纯苯下游CPL、苯胺、己二酸负反馈风险。
• MTO装置复工进度复杂性。
• 泰国降雨是否超预期增加产量。

如需深入研究或有任何疑问，请联系：

• 梁宗泰: 从业资格号 F3056198, 投资咨询号 Z0015616.
• 陈 莉: 从业资格号 F0233775, 投资咨询号 Z0000421.
• 杨露露: 从业资格号 F0312837.
• 吴硕琮: 从业资格号 F03119179.

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