20230515-国投安信期货-锡周报_止损离场后_耐心再关注_21页_8mb

锡市场周报总结

核心内容概述

本周锡市场在经历上周的快速下跌后，沪锡价格基本回吐了此前因缅矿政策利好带来的涨幅。沪锡主力合约跌至2021年同期水平，显示出市场对国内CPI和PPI超预期下行的负面情绪。与此同时，LME锡价也同步下跌，但其库存已降至2021年同期水平，且近月合约持仓较高，预示伦锡可能转强，比价关系或将收敛。

尽管国内锡库存处于近年高位，但近月合约表现出较强的抗跌性，沪锡期货市场呈现更明显的back结构。这表明市场预期未来锡价将有所回升，但短期内仍需关注调整形态。

主要观点

• 沪锡价格表现：沪锡价格在上周多次测试20.5万元/吨支撑位，最终失守，最低跌至19.65万元/吨，回吐此前涨幅。
• 伦锡走势：LME锡价同样受压，但库存降至2021年同期水平，近月持仓较高，可能转强。
• 比价关系：沪锡与伦锡的比价关系可能进一步收敛，随着伦锡的走强，沪锡或有反弹机会。
• 市场情绪：国内宏观经济指标改善缓慢，市场仍处于震荡调整状态，投资者需谨慎操作。
• 供应端变化：4月国内精锡产量存在分歧，SMM认为环比下降，而安泰科则认为环比上升。但两家机构均预测5月供应将有所下降，因精矿及再生废料供应紧张。
• 下游需求：集成电路行业销售订单已触底走平，国内出口表现稳定，海外市场亦有回暖迹象。工业及服务机器人可能成为国内首个产量当月及累计同比转正的板块。
• 操作建议：在风控前提下，建议投资者逢低多配，关注沪锡在19.5-19.8万元间的调整形态。

关键信息

上游供应

• 国内精锡产量：SMM认为4月产量环比减少，1-4月累计供应减少3.37%；安泰科认为4月产量环比增加3.85%。
• 低加工费影响：低加工费开始影响炼厂利润，云南地区生产减淡，桂、赣增量不及预期。
• 库存情况：国内锡锭社会库存处于高位，LME库存降至1600余吨，接近2021年同期水平。

下游需求

• 集成电路：国内销售订单在一季度已触底，出口表现稳定，进口同比跌幅缩窄。
• 智能手机：产量及出口表现相对稳定，但同比下滑。
• 工业机器人：可能成为国内首个产量当月及累计同比转正的板块。
• 服务机器人：产量表现良好，有望带动锡需求。

市场结构

• 沪锡期货：近月合约抗跌，期货市场呈现back结构，交仓压力不大。
• LME锡价：0-3月升水及近月持仓较高，可能转强。
• 库存季节性：国内库存季节性偏高，LME库存季节性偏低。

操作策略

• 短期调整：关注沪锡在19.5-19.8万元间的调整形态。
• 中长期多配：在资源属性背景下，中长线仍不放弃对锡价的多配。
• 风险控制：建议在风控基础上进行操作，避免盲目追高。

数据图表概览

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图18：锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 图19-21：云南、江西及两省合计开工率
• 图23-24：SMM锡锭社会库存与上期所锡期货库存
• 图45-46：印尼锡出口与秘鲁锡产量
• 图47：SMM锡焊料企业开工率
• 图48-56：集成电路产量及进出口数据
• 图62-75：电子计算机整机、智能手机、工业机器人及服务机器人产量
• 图76-82：太阳能电池及光伏装机量数据
• 图86-90：铅酸蓄电池、PVC及镀锡板相关数据
• 图94-105：半导体行业指数及全球智能手机、液晶面板出货量数据

操作评级

• 锡：☆☆☆（中性偏多）

分析师信息

• 肖静：首席分析师
• F3047773：20014087

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