计算机行业2023中报总结：板块分化，静待复苏-20230910-财通证券-16页_917kb

2023 中报总结：板块分化，静待复苏

核心内容

2023年中报显示，计算机行业整体收入同比下降1.44%，但降幅环比收窄，表明行业基本面已触底，复苏信号逐步显现。在政策利好和领先指标触底的背景下，市场对短期承压因素已充分预期，未来有望迎来复苏拐点。

主要观点

• 行业基本面：当前行业基本面主要由生成式AI等科技创新周期以及国内经济复苏对G端信息化支出的拉动决定。
• 市场风格：国内剩余流动性水平及美国十年期国债利率的走向是影响市场风格的关键因素。
• 政策支持：7月24日政治局会议后，多项政策落地，有助于稳定房地产、支持民营经济和活跃资本市场。
• 复苏信号：制造业PMI和PPI等领先指标已触底，居民端伤疤效应逐步消退，需求端复苏可期。
• 流动性变化：国内剩余流动性仍在回落，中小市值风格可能边际钝化，但白马行情仍取决于宏观复苏斜率。
• 海外流动性：十年期美债利率略超预期上行，对计算机板块形成压制，但预计美联储仅剩最后一次加息，利率中枢可能下移。

关键信息

行业整体表现

• 收入与利润：2023H1计算机行业整体收入同比下降1.44%，归母净利润同比下降8.46%。
• 复苏信号：收入降幅收窄，底部形态明显，预计后续将出现收入与业绩反转。
• 公司表现：62%的公司实现2023H1收入正增长，42%的公司实现收入与利润双增长。

板块分化情况

• AI板块：大部分公司收入增速快于行业平均，部分公司利润增速慢于收入增速，可能因研发投入增加。
• 医疗IT板块：收入及利润增速较为平稳，表现优于行业平均。
• 工业软件与工业智能化：复苏强劲，收入及利润增速显著高于行业平均水平。
• 信创板块：内部分化明显，大市值公司增速较低，但预计下半年将回正。
• 政务IT板块：收入增速分化，部分公司负增长，但有望在下半年改善。
• 金融IT板块：利润端出现明显拐点，行业复苏显著。
• 5G下游应用及仪器仪表板块：收入平稳复苏，部分公司表现突出。
• 网络安全板块：收入平稳复苏，利润端出现拐点。
• 军工IT板块：收入与利润成长较快，估值与行业增速匹配。
• 智能驾驶板块：收入平稳成长，利润增速分化。

风险提示

1. 政策扶持不及预期：信创、AI等行业的政策支持力度可能不如预期。
2. 技术迭代不及预期：AI和算力技术若发展缓慢，可能影响相关产业发展。
3. 行业竞争加剧：软件行业竞争激烈，存在新进入者增加的风险。
4. 全球宏观经济风险：行业复苏可能受全球经济波动影响。

总结

当前市场正处于“基本面触底+流动性拐点”的前夕，整体行情较为平淡，但各板块的全年景气度可预测性提升。部分细分赛道如AI、工业软件、工业智能化、金融IT等表现突出，显示出较强的复苏动能。尽管行业整体仍面临一定的短期压力，但机会大于风险，投资者可关注具备较强增长潜力的细分领域，同时警惕政策、技术、竞争及宏观经济等潜在风险。