20230731-浙商证券-2023年7月宏观预测_流动性宽松或驱动股债双牛_24页_1mb

• 核心观点
  流动性宽松可能推动年内流动性双牛，经济动能高点已过，内生修复动力不足，需政策支持。政策方面，下半年货币政策延续宽松，三季度或降准、四季度或降息；结构性政策工具与政策性金融工具或增加。

pag3

• 经济运行
  工业生产平稳但盈利压力制约扩产；服务业景气度维持高位但扩张强度放缓。固定资产投资中制造业投资震荡走弱，基建投资支撑较强；房地产投资持续下行，结构性调整压力仍存。

pag7

• 消费与出口
  社零复苏受益于暑期出行，地产后周期消费压力仍存。出口短期受高基数扰动，机电、新能源领域结构性机会凸显。

pag12

• 通胀与就业
  CPI持续下探，核心CPI或随出行热度企稳；PPI跌幅收窄，工业品供给韧性较强。就业结构性压力延续，青年人口失业率阶段性上升，保交楼政策或对缓解地产问题构成边际改善。

pag17

• 金融概况
  信贷与社融边际走弱，结构上基建、制造业、房地产中长期贷款接力；M2增速回落，M1下滑反映实体信贷需求疲软。

paq22

• 投资机会
  内需改善推升消费与服务业机会，新能源车、光伏、半导体、医疗设备具结构性优势，政策倾

pag24