20180703-广发证券-环保高压下的钢铁专题十七_重点区域1000m3以下高炉将加速淘汰-落后设备退出促供给再收缩_进一步夯实供需紧平衡_25页_763kb

报告摘要

环保高压下的钢铁专题十七：重点区域1000m³以下高炉将加速淘汰

核心内容

本报告分析了环保高压政策背景下，钢铁行业产能淘汰和产量收缩的趋势，重点指出重点区域1000m³以下高炉及100吨以下转炉将加速退出市场，进一步推动供给端收缩，从而夯实供需紧平衡，提升行业盈利水平。

主要观点

环保政策推动产能淘汰
- 唐山市计划到2020年全部淘汰1000m³以下高炉、100吨以下转炉和180m²以下烧结机，逐步淘汰1500m³以下高炉、150吨以下转炉。
- 重点区域（京津冀及周边、长三角、汾渭平原）需淘汰1000m³以下高炉对应的生铁产能达14468万吨，占全国的16.20%；100吨以下转炉对应的粗钢产能达16440万吨，占全国的15.50%。
淘汰规模远超供给侧改革
- 唐山18-20年需淘汰生铁产能3357万吨、粗钢产能4004万吨，年均淘汰1119万吨生铁、1334万吨粗钢，较2016-17年年均淘汰量（633万吨生铁、714万吨粗钢）大幅增加。
- 重点区域18-20年需淘汰生铁产能14498万吨，年均淘汰4833万吨，较2016-17年年均淘汰量（2408万吨生铁）显著提升。
- 全国符合规范条件名单年均淘汰2964万吨生铁、3201万吨粗钢，而全口径淘汰量为3789万吨生铁、5745万吨粗钢。
环保成本差异促使落后产能退出
- 环保落后企业的环保成本增量远高于环保先进企业，部分环保基础较差、装备中低档的落后产能将被动退出市场。
- 超低排放改造的全流程吨钢投资成本在数百元/吨，环保不达标企业难以承担，将加速退出。
环保政策限制产量释放
- 产能收缩将导致钢铁产量下降，环保改造过程中的停产和限产政策进一步压缩产量弹性。
- 未完成超低排放改造的企业将面临限产或无法恢复生产，对行业整体产量形成压制。
投资建议
- 在需求不出现超预期下滑的假设下，供给收缩将夯实供需框架，行业景气度持续。
- 建议重点关注环保压力较小、设备先进且符合高环保标准的优质钢铁龙头，如：宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、韶钢松山、三钢闽光等。

关键信息

唐山市：截至2017年底，高炉129座、生铁产能14164万吨，其中1000m³以下高炉对应生铁产能3357万吨，占比23.70%；转炉115座、粗钢产能14953万吨，其中100吨以下转炉对应粗钢产能4004万吨，占比26.77%。
重点区域：共计高炉442座、生铁产能46429万吨，其中1000m³以下高炉对应生铁产能14497万吨，占比31.22%；转炉417座、粗钢产能49719万吨，其中100吨以下转炉对应粗钢产能16440万吨，占比33.07%。
环保改造影响：环保改造导致部分环节（烧结、炼铁、炼钢、轧钢）无法连续生产，限制产量释放。
政策背景：生态环境部《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》要求重点区域加大钢铁产能压减力度，淘汰落后设备。