20181011-中泰证券-煤炭开采_点评_山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案_-政策加大落后产能淘汰_明确产能置换比例_3页_470kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了山西省焦化产业转型升级的政策背景及对行业的影响，重点围绕产能控制、环保标准、技术升级和投资建议等方面展开。政策旨在推动焦化产业绿色发展，优化产业结构，提升行业整体竞争力。

主要观点

1. 产能控制
   山西省计划通过严格控制焦炭产量，确保全年产量与上年度持平。2018年1-8月产量已同比增长，预计9-12月需压减产量约25%，以实现全年产量不增的目标。

2. 环保标准升级
   政策明确要求2019年10月1日起，全省焦化企业必须达到环保特别排放限值标准，即颗粒物排放≤15mg/m³、二氧化硫≤30mg/m³、氮氧化物≤150mg/m³。目前多数企业仅达到新建企业标准，未来将面临环保投入增加或停产关闭的风险。

3. 淘汰落后产能
   到2020年，炭化室高度5.5米以上的焦炉产能需占总产能的50%以上，预计将淘汰约3500万吨4.3米焦炉产能，淘汰比率约为37%。这一举措有助于提升行业整体技术水平和环保水平。

4. 产能置换机制
   政策规定了不同时间节点的产能置换比例，2018年底前完成淘汰的产能按100%置换，2019年和2020年分别按90%和80%置换，2020年后仅按50%置换。同时鼓励企业通过“上大关小”方式升级设备。

5. 新建项目高标准
   新建焦化项目需采用炭化室高度6米及以上捣固焦炉或6.98米及以上顶装焦炉，配套干熄焦装置，并实现焦化生产废水零排放。此外，鼓励企业拓展焦炉煤气综合利用、煤焦油深度加工和粗苯精制等产业链。

关键信息

• 行业概况：山西省焦化行业共有36家上市公司，行业总市值约784.726亿元，流通市值约193.251亿元。
• 投资建议：分析师建议增持焦化行业，重点关注低估值的煤焦一体化龙头企业如开滦股份、山西焦化，以及独立焦化厂龙头如金能科技、陕西黑猫。
• 风险提示：包括环保限产不及预期、下游高炉限产超预期、经济增速不及预期等。

重点公司基本状况

投资要点总结

• 短期影响：环保限产有助于稳定行业利润。
• 中期影响：去产能将重构煤焦钢产业链利润格局。
• 投资方向：建议关注低估值的煤焦一体化龙头及独立焦化厂龙头企业。

投资评级说明

行业评级

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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