钢铁行业环保高压下的钢铁专题十八：重点区域将淘汰130㎡以下烧结机，淘汰面积占全国的20.47%，中小钢企压力更大、上市公司影响有限-20180705-广发证券-15页

报告摘要

环保高压下的钢铁专题总结：重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机

核心内容

本报告分析了在环保政策推动下，重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机及唐山市淘汰 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机的背景、影响及投资建议。

主要观点

淘汰政策背景
- 生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，要求加快淘汰落后产能及不符合标准的生产设施，重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机、1000立方米以下高炉、焦化室高度低于4.3米及运行寿命超过10年的焦炉。
- 唐山市计划在2020年前全部淘汰 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，并逐步淘汰 $1500\mathrm{m}^2$ 以下高炉，目标是将钢铁企业整合至30家以内，2025年减少至25家左右。
烧结机大型化趋势
- 烧结机大型化是行业发展的必然趋势，有利于降低基建投资、提高劳动生产率、降低成本、提升自动化水平，并适应高炉大型化需求。
- 大型高炉需要与大型烧结机配套，以满足高炉对烧结矿的需求。如表1所示，高炉容积越大，配套烧结机面积也相应增加。
淘汰影响分析
- 全国范围内，$130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积为22613平方米，占全国总面积的25.94%。
- 重点区域（京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原）中，$130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国总面积的20.47%，淘汰压力较大。
- 唐山市 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国的6.04%，而 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国的7.20%，淘汰压力显著。
- 河北省 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国的10.59%，山西、福建、河南等省份该类烧结机面积占本省总面积的比重超过50%，省内淘汰压力大。
上市公司影响有限
- 上市公司中，仅少数企业仍存在 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，其面积合计仅占全国的0.82%，对上市公司整体影响较小。
- 例如，酒钢宏兴、柳钢股份、新兴铸管、新钢股份等仍有少量小型烧结机在产，但多数上市公司已实现烧结机大型化。
资本开支压力
- 全国范围内，不合规烧结机改造重建的最小面积为23621平方米，按每平方米100万元估算，总投资达236.21亿元。
- 上市公司因大型化程度较高，资本开支压力远小于中小型钢企，后者将面临更大的投资负担，部分落后产能可能主动或被动退出市场。
投资建议
- 在钢铁需求不出现超预期下滑的前提下，落后产能退出将改善行业供需格局，提升盈利水平。
- 建议关注环保压力较小、具备高环保标准的优质龙头，如宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山等。

关键信息

淘汰面积：全国 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积占全国总面积的25.94%，重点区域占20.47%，唐山市 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机占全国总面积的7.20%。
资本开支估算：全国不合规烧结机改造重建至少需投资236.21亿元。
上市公司占比：上市公司 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机面积仅占全国的0.82%， $180\mathrm{m}^2$ 以下面积占1.72%。
行业趋势：烧结机大型化是钢铁行业降本增效、可持续发展的方向。
影响：环保政策将促使中小钢企加大改造投资，部分落后产能退出，行业供给将受到压制，从而改善供需结构，提升盈利。

风险提示

宏观经济大幅波动
钢价及原材料价格出现大幅波动
超低排放改造执行进度不及预期
环保标准修订及执行力度不及预期

数据支持

图1至图6展示了全国及重点区域烧结机面积分布情况
表1至表5提供了烧结机面积与高炉容积的配套关系、经济效果比较及投资估算数据
数据来源包括环保部公告、公司公告及行业研究数据

总结

环保政策推动下，烧结机大型化成为钢铁行业发展的主流趋势。重点区域将淘汰 $130\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，而唐山市将淘汰 $180\mathrm{m}^2$ 以下烧结机，淘汰面积占全国的20.47%。该政策对中小型钢企影响较大，而上市公司因大型化程度高，资本开支压力较小，影响有限。预计落后产能将逐步退出，行业供需格局将改善，利好优质龙头企业的投资机会。

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