20230320-东吴期货-宏观恐慌情绪蔓延_氯碱进入检修周期_43页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月20日PVC及氯碱产业链的市场动态，指出当前市场面临宏观恐慌情绪和供需矛盾的双重压力。PVC价格受宏观利空情绪主导，大幅下跌，而氯碱企业进入检修周期，可能对市场库存和价格产生一定影响。

主要观点

1. PVC价格走势：

   • PVC本周价格暴跌，受宏观利空情绪影响，期货价格下跌近4%，现货价格下跌约2.7%。
   • 成本端企稳未有效传导至电石，电石价格继续走弱，导致PVC利润进一步压缩。
   • 下周PVC价格可能企稳，但整体仍处于偏空态势。

2. 供需分析：

   • 供给端：PVC企业综合开工率略有下降，但电石法开工率有所上升，乙烯法开工率下降。
   • 库存：社会库存小幅累库，厂库去库，总库存仍处于高位，去库幅度有限。
   • 需求端：房地产竣工面积同比上涨8%，但新开工面积仍处于低位，整体需求恢复有限。

3. 检修周期：

   • 氯碱企业本周进入检修周期，预计后两周PVC也将迎来检修，供给可能有所下降。
   • 烧碱开工率下降，库存开始去化，氯碱一体化利润企稳反弹。

4. 出口与进口：

   • PVC出口开始走弱，印度市场季节性补库结束，预计第二季度海外出口量持续走弱。
   • PVC进口利润下降，国内需求疲软。

5. 投资策略：

   • 建议前期6300以上空单止盈离场。
   • 短期宏观情绪波动剧烈，建议观望。
   • 估值处于低位，等待09合约做多的安全边际。

关键信息

1. PVC市场

• 价格：华东主流现货自提价6080-6180元/吨，PVC价格跌破6200元/吨。
• 库存：PVC总库存109.85万吨，社库小幅累库，厂库小幅去库。
• 成本：电石价格走弱，电石利润下跌近40%；煤价企稳，兰炭价格维持稳定。
• 利润：外采电石制PVC利润下跌35.7%，外采乙烯制PVC利润继续下跌。
• 检修：氯碱企业检修周期到来，供给可能减少，库存压力有望缓解。

2. 氯碱行业

• 烧碱：库存开始去化，开工率下降，利润企稳反弹。
• 片碱：西北地区企稳反弹，山东地区仍处于下跌趋势。
• 液碱：价格传导至液碱仍需时间，检修正逐步兑现。
• 利润：氯碱综合利润周环比上涨70%至588元/吨，烧碱利润回升。

3. 房地产数据

• 竣工面积：1-2月竣工面积同比上涨8%，为2022年以来次高。
• 新开工面积：1-2月新开工面积同比下降9.4%，但规模为2022年下半年以来新高。
• 政策影响：各地“保交楼”措施落地，施工强度上升，项目复工率提高。
• 市场预期：未来房地产需求仍受政策和市场环境影响，复苏仍需时间。

4. 风险提示

• 上游成本原料价格波动。
• 检修力度及时间安排。
• 海外经济下行对出口的影响。

数据支持

• 图表与数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所。
• 企业检修计划：多家氯碱企业计划在3月中下旬及4月进行检修，涉及多个地区。
• 产能与产量：2023年PVC行业新增产能预计达130万吨，主要集中在电石法和乙烯法。
• 利润变化：电石法与乙烯法利润均有所下降，但氯碱一体化利润企稳回升。

总结

当前PVC市场受宏观恐慌情绪和供需矛盾影响，价格持续走弱，但随着氯碱企业进入检修周期，供给压力有望缓解。同时，房地产竣工面积加快，显示一定的复苏迹象，但新开工仍处于低位。成本端企稳尚未传导至电石，导致PVC利润持续压缩。建议投资者关注成本变化和检修力度，短期观望，中期关注09合约的低位做多机会。