20221101-山西证券-华泰证券-601688.SH-重资产业务拖累业绩_投行业务环比改善_5页_393kb

华泰证券 (601688.SH) 总结

核心内容

华泰证券在2022年前三季度的业绩受到重资产业务拖累，但投行业务和资管业务表现较为亮眼。公司整体处于行业前列，依托金融科技推动业务生态化发展，未来有望受益于平台化和专业化趋势。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入236.18亿元，同比下降12.22%；归母净利润78.21亿元，同比下降29.21%；加权平均ROE为5.35%，同比下降2.96个百分点。
• 季度表现：第三季度营业收入74.52亿元，同比下降14.09%；归母净利润24.46亿元，同比下降25.39%。
• 业务亮点：
  • 投行业务收入同比增长44.97%，行业排名第三。
  • 资管业务收入同比增长11.21%，公司参股的华泰柏瑞和南方基金新发基金规模较大。
  • 经纪业务收入下滑10.60%，但其他业务如投行、资管、利息净收入均出现环比改善。
• 投资业务承压：自营净收益同比下降72.14%，主要受市场环境影响。交易性金融资产与衍生金融资产合计达4051.35亿元，权益类衍生品投资规模进一步增加。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

投资建议

公司维持“增持-A”评级，预计未来三年业绩将逐步改善，受益于金融科技和业务生态化发展。

风险提示

• 金融市场大幅波动可能对公司业绩产生负面影响。
• 业务推进不及预期。
• 公司出现较大风险事件。

评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅领先基准指数5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-15%--5%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。

估值与盈利预测

公司预计2022年-2024年营业收入分别为340.06亿元、364.92亿元和405.90亿元，归母净利润分别为109.94亿元、128.16亿元和140.62亿元，盈利增长趋于稳定，PB维持在0.67-0.68倍区间。

结论

华泰证券虽受重资产业务拖累，但投行业务和资管业务表现强劲，未来有望通过金融科技和生态化发展实现业绩回升，维持“增持-A”评级。