20231101-财通证券-菜百股份-605599.SH-核心区域金饰需求旺盛_业绩持续高增_3页_434kb

详细总结

核心内容

莱百股份（605599.SH）在2023年前三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于黄金饰品消费的持续高增和公司有效的费用管控策略。公司营业收入和归母净利润分别同比增长45.08%和66.36%，其中2023年第三季度营业收入和归母净利润同比分别增长25.45%和67.64%。公司毛利率略有下降，但整体费用率显著改善，推动了盈利能力的提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2023年前三季度营业收入达到123.70亿元，同比增长45.08%；归母净利润达5.91亿元，同比增长66.36%。第三季度营业收入和归母净利润分别增长25.45%和67.64%。
• 费用管控成效显著：销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.49pct、0.06pct、0.03pct和0.11pct，显示出公司在成本控制方面的优化。
• 区域龙头优势明显：华北地区贡献了公司主要收入，2023年1-9月北京市金银珠宝类商品零售额同比增长30.9%，远高于全国平均水平。
• 线上渠道拓展迅速：公司加大电商平台投入，天猫、京东店铺销售增长，新开抖音店铺带来增量，同时自建直播基地，推进线上直播业务与私域运营。
• 产品系列化发展：公司通过IP联名推动产品系列化进程，细化“京承百韵”“菜百东方花园”“菜百恋意”“菜百传世”等系列定位，丰富产品款式，尝试多种材质组合设计。

关键信息

财务数据概览

营业利润与费用率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.69/8.79/10.01亿元，对应PE分别为14x/12x/11x。
• 投资逻辑：公司作为我国黄金珠宝品牌老字号，坚持直营保障品牌力，在华北地区具有显著优势。近年来通过加密北京门店、开拓省外市场和加大电商投入，持续释放增长潜力。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 金价波动

公司评级标准

以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：

• 买入：相对涨幅 > 10%
• 增持：相对涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对涨幅 < -5%
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级

行业评级标准

以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：

• 看好：行业表现优于市场指数
• 中性：行业表现与市场指数持平
• 看淡：行业表现弱于市场指数

信息披露

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