20240103-国投证券-透视A股_静待春季躁动信号出现_19页_3mb

市场概述
上周A股涨跌互现，成交量环比上升。创业板指、深证成指涨幅较大，金融、科技成长类、消费板块表现分化。

躁动指数

• A股“躁动”指数未上穿0轴（当前值-11%），春季躁动信号尚未出现。
• 过去三年高点接近，当前处于超跌状态，情绪修复和行情回暖可能即将开启。
• 历史数据显示，春季躁动启动前缩量蓄势，启动后放量，当前成交量处于偏低水平。

成交量变化

• 启动前10个交易日相较启动前2个月缩量20%左右，启动后放大27%。
• 当前缩量12%，放量11%，明显低于历史水平。

资金流向

• 两融余额环比下降，A股资金净流入，北向资金流入。

估值分化
行业估值分化指数环比上升，估值结构中高估值行业如电子、新能源车表现活跃，低估值行业如银行、钢铁则表现平淡。

宏观数据

• 11月M2增速10%，社融增速提升至94%，流动性边际宽松。
• 商品市场波动：国际非插电混动车出口持续增长。

风险提示
政策不及预期、地缘政治冲突、市场交易行为拥挤等风险。