20250310-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_政策刺激力度符合预期_20页_916kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体上涨2.62%，显著优于沪深300（1.39%）和万得全A（2.43%），表现出较强的超额收益。政策层面，2025年财政赤字率约为4%，GDP增速预期为5%，地方专项债增加5000亿，重点用于投资建设、土地收储和消化账款等，政策力度符合市场预期。在科技自信与地产链估值修复的背景下，行业表现分化，推荐科技属性强的龙头企业和扩张型公司。

主要观点

1. 水泥

• 价格走势：全国水泥价格环比上涨0.7%，涨幅主要集中在吉林、广东、云南和陕西，而重庆价格下调。总体来看，价格上行趋势延续。
• 区域表现：
  • 上涨地区：两广（+10.0元/吨）、东北（+13.3元/吨）、中南（+3.3元/吨）、西南（+2.0元/吨）、西北（+3.0元/吨）。
  • 持平地区：长三角、泛京津冀、华北、华东。
  • 下跌地区：长江流域（-2.9元/吨）。
• 库存与出货：全国水泥库位降至55.2%，环比下降2.0个百分点；出货率提升至38.1%，环比上升7.2个百分点。
• 趋势展望：随着错峰生产执行良好，库存压力缓解，预计价格将延续稳中有升的走势。推荐龙头企业如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥等，关注天山股份、塔牌集团等。

2. 玻璃

• 价格走势：全国浮法白玻原片均价为1358.1元/吨，环比下跌28.7元/吨，同比下降681.8元/吨。整体市场交投清淡，需求表现平平。
• 库存情况：全国13省样本企业原片库存增至6168万重箱，环比增加184万重箱，同比增加810万重箱。
• 产能与开工率：在产产能日熔量为142220吨，开工率维持在63.36%左右。
• 趋势展望：随着冷修产能释放，供给收缩有望加快，关注价格反弹的持续性。推荐旗滨集团，关注南玻A等。

3. 玻纤

• 价格走势：无碱粗纱价格稳中有涨，2400tex无碱缠绕直接纱均价为3813.33元/吨，环比上涨0.63%。电子纱G75主流报价为8800-9200元/吨，环比上涨0.37%。
• 库存与需求：样本企业库存为81.7万吨，环比下降2.1万吨。表观消费量为42.3万吨，环比下降2.1万吨。
• 趋势展望：随着风电、热塑等需求增长，行业景气有望震荡上行。推荐中国巨石，关注中材科技、山东玻纤、长海股份、宏和科技等。

4. 装修建材

• 市场表现：板块仍处磨底阶段，市场对地产链需求担忧未减，但政策导向延续。
• 趋势展望：地产政策有望继续加码，部分公司或率先受益于渠道优势和经营效率提升。推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，关注垒知集团、中国联塑、三棵树等。

关键信息

1. 政策背景

• 2025年财政赤字率约为4%，GDP增速预期为5%。
• 地方专项债增加5000亿，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房。
• 全球范围内，中国将逐渐增加话语权，提供公共产品，参与全球建设。
• 新兴地区经济建设有望加快，工业投资和基础设施建设升温。

2. 估值与盈利

• 水泥企业市净率处于历史低位，中期财政政策有望支撑实物需求止跌企稳。
• 玻纤龙头企业估值处于历史低位，供需平衡修复和结构性盈利提升有望推动估值修复。
• 电子纱和电子布需求增长，AI等应用带动低介电电子布产品放量，利好宏和科技、中材科技等。

3. 风险提示

• 地产信用风险失控。
• 政策定力超预期。

推荐标的

1. 全国及区域性水泥龙头企业

• 推荐：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥
• 关注：天山股份、塔牌集团

2. 玻纤行业

• 推荐：中国巨石
• 关注：中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技

3. 装修建材

• 推荐：北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹
• 关注：垒知集团、中国联塑、三棵树

附录：相关数据与图表

图表目录

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率
• 图13：全国平板玻璃均价
• 图14：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图15：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况
• 图16：缠绕直接纱主流报价
• 图17：电子布主流报价
• 图18：玻纤表观消费量（所有样本）
• 图19：玻纤表观消费量（不变样本）
• 图20：建材板块走势与Wind全A和沪深300对比

表格目录

• 表1：建材板块公司估值表
• 表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表
• 表3：本周水泥价格变动情况
• 表4：本周水泥库存与发货情况
• 表5：本周水泥煤炭价差
• 表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况
• 表7：本周建筑浮法玻璃价格
• 表8：本周建筑浮法玻璃产能变动
• 表9：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差
• 表10：本周玻纤价格表
• 表11：玻纤库存变动和表观需求表
• 表12：玻纤产能变动
• 表13：本周消费建材主要原材料价格
• 表14：板块涨跌幅前五
• 表15：板块涨跌幅后五