20140324-招商证券-分级基金交易周报_关注_优先股_概念分级进取_11页_1mb

报告摘要

定期报告总结

核心内容

报告日期：2014年3月24日
报告类型：分级基金交易周报（0317-0321）
数据来源：Wind，招商证券基金评价与分析系统
报告撰写人：高昕炜（CFA）、张夏
联系方式：
- 高昕炜：86-755-8294 0796 / qaoxw@cmschina.com.cn / S1090511040047
- 张夏：86-755-82900253 / zhangxia1@cmschina.com.cn / S1090513080006

主要观点

1. 股票市场表现

上证指数上涨 2.2%，深证成指上涨 0.03%，创业板指下跌 0.99%。
股票型进取份额价格平均上涨 3%，净值平均上涨 2.3%；股票稳健份额价格平均上涨 0.6%，永续型稳健份额年化收益率下降 2BP 至 6.82%。
房地产B价格大涨 9.8%，受房地产再融资开闸和新型城镇化规划影响。
蓝筹风格分级进取普涨，受优先股即将发行影响。
中小风格分级进取涨幅较小。

2. 市场情绪与政策影响

市场情绪指数（MSI）收于 0.58，显示市场做多情绪较浓。
证监会发布优先股试点办法，首批试点企业为上证50成分股。
优先股有助于提高企业杠杆，放大业绩波动，提升估值水平。
无风险利率下行，利好蓝筹股估值。

3. 分级基金交易策略

推荐标的：
- 溢价率较低的蓝筹风格：双禧B、银华鑫利
- 若经济短周期小幅反弹，首选商品B
CMS-MSI择时模型：用于判断市场走势，当 MSI > 0 时，判断下一周市场上涨，反之下跌。
MSI准确率：2006年以来为 64.7%，2010年以来上升至 69.2%。

关键信息

一、股票分级基金交易回顾

市场表现：市场先抑后扬，上证指数收于2,048点，上涨 2.2%。
行业表现：房地产、煤炭、建材领涨；传媒、家电、电子元器件跌幅较大。
进取份额：净值平均上涨 2.3%，价格平均上涨 3%，溢价率小幅上升。
稳健份额：年化收益率下降至 6.82%，价格小幅上涨。

二、本周交易策略

经济数据：预计三月经济数据将回暖，大宗商品有望表现较好。
市场情绪：融资融券和股指期货多空指标回升，情绪指数显示市场做多情绪较浓。
政策利好：铁路投资计划、新型城镇化发展规划、地产企业再融资核准。
利率趋势：市场利率持续下行，对蓝筹股有利。

三、债券分级基金交易与投资价值

债券市场表现：中债总财富指数下跌 0.05%，利率债和信用债收益率小幅走高。
进取份额：
- 价格平均下跌 0.21%，净值平均上涨 0.31%。
- 推荐关注：增利B、聚利B（信用债）、浦银增B、转债B级（可转债）。
- 安全边际较高：丰利B、万家利B。
稳健份额：
- 永续型：推荐双禧A、银华金瑞、汇利A等，关注年化收益率和折算时间。
- 固定存续型：推荐同庆800A、中小板A、商品A等，关注到期收益率和开放时间。

附：改版说明

基金池制度：仅纳入过去20个交易日日均成交金额超过100万元且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金。
CMS-MSI择时模型：基于公募基金仓位、封基折价率、进取份额溢价率、期限利差、信用利差、股指期货强弱、融资融券强弱、美元指数等指标，整合为一个信号指标用于择时。
模拟组合跟踪：使用招商证券“分级主动（代码888229）”和WIND“分级主动”进行策略跟踪。
风格分类：基金池中的进取份额按跟踪标的属性分为中小板、创业板、深市蓝筹、沪深蓝筹、医药、地产、资源类、全市场和量化选股等风格。

分析师承诺与投资评级定义

分析师承诺：报告内容反映分析师研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
投资评级定义：
- 公司短期评级：
  - 强烈推荐：股价涨幅超基准指数 20% 以上
  - 审慎推荐：股价涨幅在 5-20% 之间
  - 中性：股价变动幅度介于 ±5% 之间
  - 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上
- 公司长期评级：
  - A：竞争力高于行业平均
  - B：竞争力与行业平均一致
  - C：竞争力低于行业平均
- 行业投资评级：
  - 推荐：行业基本面向好
  - 中性：行业基本面稳定

重要声明

本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
报告分析基于各种假设，结果可能因假设不同而出现重大差异。
报告内容仅供参考，不构成投资建议。
报告内容及观点不构成任何人的投资建议。
报告内容可能引发直接或间接损失，招商证券不承担相关责任。
报告可能涉及公司证券头寸及投资银行业务服务。

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