20230529-紫金天风-黄金周报_赔率优势逐渐显露_25页_1mb

◼ 黄金分析：黄金小幅回落，下方空间有限且回调或可买入，因利率已不再形成高估，但上行驱动仍需观察。美债收益率升至3.8%，实际利率接近1.6%，强化了去通胀已到底部区域的观点，使黄金估值处于中性偏高。

◼ 美元上涨作用：美元走强（突破104点）是黄金上涨的主要障碍，原因在于美国与非美经济数据矛盾导致利差走阔，以及债务上限问题的解决可能推动美元挑战105.6点。美元上涨对黄金构成持续压力。

◼ 仓位、流动性监测：COMEX黄金持仓4791万手，非商业净多持仓2361万手，非商业多头占比73%，空头占比36%。美债流动性较前期维持压力，尤其是LIBOR-OIS利差处于高位。

◼ 其他数据分析：通胀预期环比小幅回落，金银比回升因白银跌幅大于黄金；金油比下行因黄金跌幅大于原油。黑色金属库存变化中，SHFE白银持仓减少，预示白银需求较前期有回落。

◼ 影响因素：降息预期修正、宏观经济数据显示复苏势头、期货和ETF持仓数据表明中长期投资意愿变动，期货合约持仓比例反映出投资者谨慎情绪。