20130321-大通证券-套利收益稳定_择时跑赢市场_12页_378kb

报告摘要

股指期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为2013年二季度股指期货投资策略分析，涵盖现货市场回顾、期货市场回顾、期现套利、择时策略跟踪、市场情绪指数跟踪及后市展望等内容。整体来看，市场处于震荡状态，期现套利机会较少，但收益相对稳定；择时策略在一季度表现良好，跑赢市场；市场情绪指数显示投资者情绪仍处于相对乐观状态。

主要观点

现货市场回顾：
- 沪深300指数在2013年一季度整体呈震荡走势，累计上涨2.40%，总成交额达44411.45亿元。
- 各行业涨跌不一，医药行业涨幅最大，近三个月涨幅达25.58%；而部分行业如能源、材料等表现相对较弱，跌幅在5%以内。
期货市场回顾：
- 期指主力合约在一季度累计上涨0.78%，涨幅弱于沪深300指数。
- 持仓量在二月中旬达到历史高位，之后有所回落，显示多空双方后期趋于谨慎。
- 成交持仓比震荡走势，均值在7.4左右，高于国外成熟市场水平。
期现套利：
- 2013年一季度共出现4次期现套利机会，均为正向套利，年化收益约为5%。
- 当前市场期现套利机会较少，平均一个月一次，盈利空间不大但风险较低。
- 沪深300ETF作为现货标的，具有流动性好、跟踪误差小的优势，是期现套利的理想选择。
择时策略跟踪：
- 该策略在一季度表现尚可，总计实现投资收益率10.20%，跑赢沪深300指数。
- 一月份表现较差，但亏损幅度不大；二、三月份均实现盈利。
- 策略通过优化考夫曼自适应均线参数，提升了在震荡行情中的表现，同时过滤掉噪声交易。
市场情绪指数跟踪：
- 市场情绪指数处于上涨通道，整体仍相对乐观。
- 短期情绪指数震荡整理，压力有所缓解，有望继续上行。
- 情绪指数在牛市和熊市末期能够提前1-3个月发出信号，具有一定的预测价值。

关键信息

沪深300指数：
- 2013年一季度累计上涨2.40%，从2551.81点上涨至2583.53点。
- 成交量和成交额整体呈震荡走势，三月份基本维持震荡状态。
期指走势：
- 期指主力合约累计上涨0.78%，走势弱于现货市场。
- 持仓量在二月中旬达到13万手，之后回落至10万手左右，显示市场情绪趋于谨慎。
套利与择时策略：
- 期现套利机会较少，平均每月一次，年化收益约5%。
- 择时策略在一季度实现10.20%的收益率，跑赢市场。
市场情绪指数：
- 情绪指数处于上涨通道，短期震荡整理后有望继续上行。
- 情绪指数在牛市和熊市末期有较强的预测能力，能提前1-3个月发出信号。
风险提示：
- 需关注宏观经济数据下行风险。
- 警惕周边局势恶化可能对市场带来的影响。

结构化总结

1. 现货市场回顾

整体走势：沪深300指数一季度震荡上行，累计上涨2.40%。
行业表现：
- 医药行业涨幅最大，近三个月达25.58%。
- 信息、电信、消费等行业表现较好，涨幅均超过10%。
- 能源、材料、工业等行业涨幅较小，部分出现小幅下跌。

2. 期货市场回顾

期指走势：期指主力合约累计上涨0.78%，走势弱于现指。
成交量与持仓量：成交量震荡，持仓量在二月中旬达到历史高位，之后回落。
成交持仓比：均值为7.4，高于国外成熟市场水平。

3. 期现套利

套利机会：一季度出现4次正向套利机会，年化收益约5%。
当前状况：套利机会较少，平均每月一次，盈利空间不大但风险较低。
现货选择：沪深300ETF作为现货标的，具有较好的跟踪性能。

4. 择时策略

策略表现：一季度实现10.20%收益率，跑赢沪深300指数。
策略优化：优化考夫曼自适应均线参数，提高策略适应性。
交易成本：交易成本和冲击成本已扣除，策略以25万资金为基础，风险可控。

5. 市场情绪指数

长期走势：情绪指数处于上涨通道，市场整体情绪乐观。
短期走势：情绪指数震荡整理，短期压力缓解，有望继续上行。
预测能力：情绪指数在牛市和熊市末期有较强的预测能力，能提前发出信号。

6. 后市展望

期指走势：期指走弱于现指，主要受二季度分红预期影响。
套利收益：期现套利机会维持每月一次，收益稳定但空间有限。
情绪判断：市场情绪指数震荡整理后有望继续上行，显示投资者热情依然良好。

风险提示

宏观经济风险：需关注数据下行可能对市场造成的影响。
周边局势风险：警惕地缘政治或国际形势变化带来的不确定性。

评级标准

公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅5%~15%；
- 中性：个股相对大盘涨幅-5%~5%；
- 减持：个股相对大盘涨幅-5%~-15%；
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级：
- 增持：行业整体回报高于市场5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场-5%~5%；
- 减持：行业整体回报低于市场5%以下。