20240205-中财期货-LPG月报_注册仓单数量压制PG价格_8页_1mb

LPG市场分析总结

主要观点：
LPG价格震荡筑底，PG指数运行区间预计为4000至4800点。

驱动逻辑：

1. 供给端：OPEC+成员国维持减产力度，国内炼厂春节期间降负操作，预计2月供应量减少；进口气到港量下降，运力紧张导致实际供应进一步缩量。
2. 需求端：春节假期带动燃烧需求和终端补货，但烯烃深加工企业检修计划可能导致开工率下降；烷烃深加工企业虽有开工计划，但装置利润亏损限制需求增长，整体需求小幅增加。
3. 宏观和库存因素：原油市场降库、SPR回补；美联储偏鹰信号推迟降息，市场风险偏好回落；红海冲突风险溢价已被挤出，预计油价宽幅震荡；1月末库存库容率为45.04%，月环比上升，2月预计轻微累库。

操作建议：
逢高空操作。

风险提示：

• 3月CP价格变动；
• PDH装置实际开工情况；
• 宏观金融风险（如美联储政策）；
• 气温变化影响需求；
• 注册仓单数量对PG价格的压制。

月度回顾：
1月LPG指数震荡下跌，区间在424089至500667点，受红海冲突初期利多因素和高位基差吸引仓单注册驱动；运费低、PDH开工率低位加剧价格下跌。截止1月31日，广州石化出厂价环比微降，基差为855元/吨，仓单总量增加。

小结：
供应端减少与需求端小幅回暖支撑LPG震荡筑底，但宏观和库存因素可能限制上行空间，整体PG指数维持在目标区间内，等待进一步驱动。