20231106-中财期货-LPG月报_燃烧旺季不旺_PG震荡_11页_2mb

LPG市场分析：震荡行情及其影响因素

核心观点

• LPG震荡运行，PG指数运行区间为4800-5600点。

驱动因素分析

1. 供应端：

   • 国内方面：乙烯装置复工、山东地炼降负、冷冻船进口量增加等综合因素导致供应量小幅上涨。
   • 国际方面：巴以冲突短期扩大概率低；美国、中东等地进口船期虽有波动，但进口成本上升抑制进口意愿。

2. 需求端：

   • 平民燃烧需求因暖冬影响表现乏力；PDH装置持续亏损，开工率下降，负反馈加剧化工需求疲软。
   • 烯烃深加工（烷基化、MTBE）部分装置计划复产，但新装置投产受限于进口成本高企，实际需求增长乏力。

3. 库存与成本：

   • 库存方面：由于国产气价格优势，企业出货顺畅，港口及企业库存维持低位。
   • 成本端：原油价格在供应偏紧情绪和宏观数据利空下宽幅震荡，难以形成强力支撑。

操作建议

• 逢高空
• 关注风险点：12月CP价格、船运情况、极端天气、巴以冲突、PDH装置亏损及气温变化。

聚焦要点

1. 供应端：11月供应量小幅上升，但仍需警惕巴以冲突扩大的潜在供应扰动。
2. 需求端：暖冬预期削弱需求提升，PDH装置亏损进一步拖累化工需求。
3. 库存与成本：进口成本转升叠加暖冬，压缩下游采购空间，库存难现显著累积。

综合结论

LPG在11月整体呈现震荡状态，驱动因素暂未明确，或延续宽幅震荡格局。