20220115-东北证券-招商银行-600036.SH-招商银行2021业绩快报点评_业绩亮眼_不良下行_存款高增支撑发展潜力_4页_705kb

招商银行2021年度业绩快报点评总结

核心内容

招商银行在2021年全年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，同时不良贷款率持续下降，资产质量显著改善。存款规模高增，为未来发展提供了良好支撑。整体来看，招商银行展现出较强的盈利能力和业务发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年招商银行实现营收同比增长14.03%，归母净利润同比增长23.20%，每股收益达到4.61元，盈利能力继续增强。
• 净息差表现稳健：全年净息差约为2.47%，虽较前三季度略有收窄，但整体表现不弱，显示出招商银行在利率环境中的良好适应能力。
• 非息收入增长迅速：全年非息收入增长20.73%，主要得益于大财富管理业务的持续推进，提升了整体收入结构的多元化。
• 资产质量持续优化：截至2021年末，招商银行不良贷款率降至0.91%，为2015年以来最低水平；拨备覆盖率提升至441.34%，保持在股份制银行中的高位。
• 存款增长超预期：存款规模同比增长12.77%，增速高于总资产和贷款增幅，表明招商银行在负债端具备较强的吸引力，尤其受益于财富管理业务带来的低成本结算存款。
• 估值持续走低：预测2021/2022/2023年PB估值分别为1.65X/1.39X/1.18X，显示出市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务表现

资产负债情况

负债与资产结构

• 生息资产占比：84.00%
• 计息负债占比：98.00%
• 净息差：2.47%（2021年预测值）

财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：6个月目标价为58.2元
• 市场表现：2022年1月14日收盘价为48.02元，12个月股价区间为46.17~58.50元

风险提示

• 资产质量风险：经济超预期下滑可能影响资产质量，导致信用风险集中暴露。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司发布，分析师为陈玉卢，研究助理为马志豪。
• 报告数据来源为公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅反映报告发布当日的判断，不构成任何证券买卖建议。
• 报告内容仅限于本公司客户使用，不承担通过其他途径获得报告的任何责任。