20141117-第一上海证券-新力量_13页_667kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为第一上海证券有限公司于2014年11月17日发布的市场分析报告，主要涵盖大市分析、公司访问要点、宏观经济评论及环球市场概况等内容。报告指出，由于技术原因，【大市分析】栏目将在次日恢复刊出。同时，对港铁公司和汇银家电两家公司的业务发展与财务状况进行了详细分析，并对沪港通开通进行了点评，结合环球市场情况及主要股票的估值与评级，为投资者提供了参考建议。

主要观点

港铁公司（66）

业务模式：港铁公司以“铁路+物业”模式运营，主要业务集中在香港本地，同时扩展至中国内地及海外。
市场占有率：在香港本地市场占有率高达47%，随着新线路开通，预计乘客量将快速增长。
内地及海外扩展：公司主要采用“重资产”模式运营，预计未来5年内地及海外业务的利润占比将提升至10%-15%。
深圳物业项目：深圳首个地铁物业项目“天颂”即将入市，预计年底或明年第一季度推出，销售单价尚未确定，但具有一定的溢价潜力。
财务状况：截至2014年中期，公司持有现金183亿港元，净负债率较低，预计未来三年资本开支为550亿港元。

汇银家电（1280）

业务转型：公司正从传统家电零售向020生活电商转型，并配套发展线上线下彩票业务。
物流中心收购：公司收购了扬州本地物流中心，为020模式提供支持。
社区商店：已在扬州开设第一家020社区商店，以服务社区居民为主，具备较高的抗风险能力。
彩票业务：公司已与安徽、江苏签订体彩和福彩销售协议，并计划在2015年推动彩票业务起飞。
传统家电业务：因产品结构调整，毛利率有所提升，但短期内对盈利贡献不明显。

关键信息

沪港通开通点评

沪港通开通：2014年11月17日正式开通，标志着内地资本市场逐步开放。
税收政策：三年内暂免征收个人所得税，股息红利税率为10%，符合预期。
投资建议：建议关注A股市场稀缺品种、有估值优势的龙头公司以及基本面稳定、估值回落的公司。

环球市场概况

美国经济数据：10月零售销售由跌转升，增长0.3%，高于预期；消费者信心指数升至7年高位。
欧元区经济：第三季GDP增长初值较预期理想，欧洲股市整体表现稳定。
商品及外汇市场：美元指数回落，油价和期金上涨，LME基本金属大多向好。

风险提示

家电行业：行业景气度不足，可能影响公司传统业务的盈利稳定性。
020社区商店：线上和线下发展可能不如预期。
彩票业务：受政策变化影响，线上业务发展存在不确定性。

投资建议

沪港通推荐股票：包括腾讯(700)、金山软件(3888)、港交所(388)、南车时代电气(3898)、华宝国际(336)、中石化冠德(934)、中国食品(506)、中芯国际(981)、石药集团(1093)、远东宏信(3360)。

公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	12PE	13PE	14PE	12票率	13票率	12-14EPS	等股净资产	市值（亿港元）
李宁	2331	4.1	4.29	持有	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	2.10	56
雨润食品	1068	3.51	5.3	持有	不适用	不适用	不适用	43.9	0.00	不适用	8.22	64
蒙牛乳业	2319	30.7	4.18	买入	34.5	27.2	21.7	0.05	0.02	26.2	1.76	599
金鹰	3308	9.69	10.97	持有	12.3	11.9	11.1	2.43	2.52	5.4	2.70	188
唐师傅	322	19.42	21.30	持有	30.3	34.7	27.0	1.24	1.65	6.1	5.98	1088
达芙妮	210	3.89	4.50	买入	35.8	30.1	26.3	1.75	2.62	14.6	1.96	79
中国动向	3818	1.43	1.80	买入	3.16	3.08	2.53	0.00	0.00	3.3	0.78	109
百丽国际	1880	9.00	9.00	买入	11.1	14.0	15.1	2.33	2.16	0.0	3.35	800
安踏	2020	15.42	17.60	买入	22.8	23.3	30.5	3.50	3.97	22.4	2.16	32
中国食品	506	2.6	3.65	买入	20.9	25.6	25.6	5.77	6.32	35.3	1.31	70
汇源果汁	1886	3.24	2.38	卖出	26.2	19.3	18.5	0.77	1.16	18.9	1.30	48
神冠控股	829	2.19	2.95	买入	32.3	16.1	12.6	0.00	0.00	32.3	1.21	91
百丽国际	1880	9.00	9.00	买入	11.1	14.0	15.1	2.33	2.16	0.0	3.35	800
华宝国际	336	5.89	8.09	买入	10.7	10.9	9.2	3.74	3.74	7.9	2.90	183
银泰百货	1833	6.62	9.03	买入	10.8	10.0	9.8	5.77	6.32	5.0	3.89	75
中国动向	3818	1.43	1.80	买入	3.16	3.08	2.53	0.00	0.00	3.3	2.16	109
雅士利	1230	5.56	2.81	持有	15.8	17.1	17.1	5.77	6.32	3.3	1.21	91
汇银家电	1280	0.75	0.82	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	0.82	64
恒安国际	1044	82.7	82.40	持有	28.9	27.4	25.1	2.06	2.24	13.5	12.50	1016
敏华控股	1999	14.00	10.50	买入	45.2	22.2	20.0	0.93	1.93	50.3	4.90	126
华地国际	1700	2.99	4.68	买入	9.2	7.7	6.3	3.76	4.60	20.9	1.65	61
物美超品	125	9.5	9.00	持有	11.6	15.1	13.9	3.36	3.97	35.3	3.36	19

总结

本报告详细分析了港铁公司和汇银家电的业务发展与财务状况，并对沪港通的开通进行了点评。港铁公司通过“铁路+物业”模式实现盈利，同时积极拓展内地及海外市场；汇银家电正转型为020生活电商平台，发展线上线下彩票业务。沪港通的开通有助于推动内地资本市场开放，为投资者带来新的机会。环球市场方面，美国零售销售和消费者信心指数表现良好，欧元区经济数据也较为理想。整体来看，报告为投资者提供了丰富的市场信息和投资建议。

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