20230615-中航证券-美联储6月议息会议点评_美联储暂停加息_经济预测显鹰派_5页_1mb

美联储6月议息会议总结

核心内容

美联储于北京时间6月15日凌晨召开6月议息会议，决定暂停加息，联邦基金利率目标区间维持在 5.00% - 5.25%。同时，美联储继续按计划缩减购债规模，每月减少 600亿美元国债 和 350亿美元机构债券及MBS。

本次会议的主要目的是为美联储提供更多时间来评估长期利率紧缩对经济和信贷的影响，而非表示即将结束紧缩周期。会议声明强调，暂停加息是为了“让委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响”。

主要观点

• 加息进程未结束：尽管暂停加息，但经济预测和点阵图显示，美联储仍计划在年内进行 两次25BP的加息，可能达到 5.5%以上，且 不会开启降息。
• 鹰派立场加强：相比3月的点阵图，本次经济预测显示美联储对利率终点的预期更加坚定，表明其政策立场更偏向鹰派。
• 通胀与经济韧性高于预期：核心PCE通胀预测从 3.6% 上调至 3.9%，显示通胀仍具韧性。同时，经济增长预期上调，四季度GDP增速预测从 0.4% 提高至 1.0%，失业率预测从 4.5% 下调至 4.1%，表明市场对经济软着陆的信心增强。
• 市场预期与政策路径分歧：市场普遍预期美联储将在7月或9月降息，但美联储明确表示仍需维持紧缩政策，以防止通胀反弹。
• 鲍威尔的“三维度”框架：鲍威尔强调加息的“速度”、“高度”和“时长”，认为当前利率水平已接近终点，但需进一步观察其效果，因此选择放缓加息节奏，而非立即降息。

关键信息

• 暂停加息：非“跳过”，是为了评估利率紧缩的滞后效应。
• 利率终点：18名投票官员中，12名支持年内加息两次至5.5%以上，3名支持加息三次至5.75%以上。
• 通胀预测：核心PCE通胀预期上调至 3.9%，显示通胀压力仍存。
• 市场反应：CME FedWatch显示，市场对7月加息25BP的预期升至 71.92%，但股市整体表现分化，标普500和纳斯达克指数上涨，道琼斯指数下跌。
• 未来政策路径：美联储将保持政策灵活性，若出现经济衰退或金融风险上升，可能迅速调整政策。

数据概览

市场预期与政策分歧

市场预期与美联储政策路径存在明显分歧，尤其是在降息时间点上。市场认为加息接近终点，而美联储则强调需进一步观察，以确保通胀得到控制。这种分歧可能导致市场波动加剧，但美联储通过强化经济预测来矫正市场预期。

后续展望

• 美联储将继续在通胀和经济之间权衡，但更倾向于优先控制通胀。
• 若经济出现快速衰退或金融风险上升，美联储可能调整政策。
• 年内不再加息及启动降息的可能性仍存在，但政策路径仍具不确定性。

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