20220418-新时代证券-宏观高频数据观察_疫情继续抑制需求_8页_572kb

文档内容总结

核心内容

4月前两周，中国经济面临多重压力，主要体现在生产、消费、价格和货币条件等方面。整体经济环境受到疫情和外部因素的影响，部分指标出现下滑，但也有一些积极信号。

主要观点

• 生产承压：尽管粗钢产量同比降幅收窄，但汽车轮胎开工率和PTA产业链负荷率降幅扩大，显示生产端仍面临较大压力。
• 疫情抑制需求：疫情对房地产销售、汽车销售和地铁客运量造成显著影响，降幅扩大，预计4月消费增速可能继续下滑。但八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长，显示出口部分有所回升。
• 消费价格上升：食品价格环比上涨，非食品价格同比增速上升，CPI同比增速或继续上升，但PPI同比增速可能延续下行趋势。
• 货币条件改善：DR007下行，M2增速上升动力增强，票据利差上升显示社融增速具有上升动能，货币和信用脉冲增强。
• 人民币汇率稳定：受疫情和中美利差缩小影响，人民币贬值压力略增，但整体保持稳定。

关键信息

生产数据

• 粗钢产量同比下降 7.3%，降幅收窄
• 汽车轮胎开工率同比下降 18.86%，降幅扩大
• PTA产业链负荷率下降 6.97%，降幅扩大

消费数据

• 30大中城市商品房成交面积同比下降 50.03%，降幅扩大
• 乘联会汽车厂家批发同比下降 39.5%
• 汽车零售同比下降 42%
• 九城地铁日均客运量同比下降 52.58%
• 高频消费价格同比增速上升 1个百分点

价格数据

• 食品价格环比上升 2.71%
• 食品价格同比下降 3.92%
• 高频生产价格同比增速略降
• CPI同比增速或继续上升
• PPI同比增速或延续下行态势

货币数据

• DR007下行至 1.91%
• M2增速上升动力增强
• 票据利差上升，社融增速动能回升
• 货币脉冲和信用脉冲增强

汇率数据

• 人民币汇率整体稳定
• 受疫情影响，中美利差缩小，人民币贬值压力略增

风险提示

• 疫情超预期
• 地缘政治超预期

分析师信息

• 邢曙光：宏观分析师，厦门大学经济学博士，丹麦哥本哈根大学访问学者，曾就职于北京大学经济学院，2018年加入新时代证券研究所
• 刘娟秀：宏观分析师，英国格拉斯哥大学经济学博士，多年国际、国内宏观经济研究工作经验，曾就职于光大证券、中国银河证券研究部

投资评级说明

行业评级

• 推荐：未来6-12个月，行业指数表现强于沪深300
• 中性：未来6-12个月，行业指数表现与沪深300持平
• 回避：未来6-12个月，行业指数表现弱于沪深300

公司评级

• 强烈推荐：未来6-12个月，股价涨幅在20%以上
• 推荐：未来6-12个月，股价涨幅介于5%-20%
• 中性：未来6-12个月，股价变动介于-5%-5%
• 回避：未来6-12个月，股价跌幅在5%以上

估值与分析方法的局限性

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异
• 估值方法及模型有其局限性，不保证证券能在特定价格交易

免责声明

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