20220418-国信证券-容知日新-688768.SH-收入高增长_大力拓展石化冶金等新领域_6页_572kb

报告摘要

容知日新是一家专注于工业设备智能运维的公司，其业务覆盖风电、石化、冶金、水泥、煤炭等多个领域。公司2021年实现营业收入3.97亿元，同比增长50.54%，归母净利润0.81亿元，同比增长9.16%。尽管风电业务收入有所下滑，但公司通过拓展新领域实现了收入的高增长。

收入增长显著：2021年公司营收同比增长50.54%，其中非风电业务收入占比提升19.22个百分点，显示出公司在新领域的强劲拓展能力。
盈利能力短期承压：2021年毛利率为61.27%，同比下滑7.61个百分点，主要由于风电产品单价下降导致毛利率下滑13.96个百分点。尽管如此，公司扣非净利率保持稳定。
费用率下降：公司销售、管理、研发和财务费用率分别为21.13%、8.46%、14.78%和-0.90%，同比分别下降0.93、3.22、0.44和0.91个百分点，规模效应显现。
2022年一季度表现：公司实现营收0.40亿元，同比增长50.24%，但归母净利润为-0.14亿元，同比增长4.41%，主要由于较高费用支出所致。
业务结构优化：公司收入结构持续优化，非风电业务收入占比提升，市场占有率有所提高。
股权激励计划：公司于2022年2月推出限制性股票激励计划，拟向不超过444人（占员工总数的86.21%）授予111.95万股限制性股票，以增强员工积极性和公司长期发展信心。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.13亿元、1.78亿元和2.48亿元，EPS分别为2.07元、3.25元和4.51元，对应PE分别为28.6倍、18.2倍和13.1倍。

2021年收入及利润数据：
- 营收：3.97亿元，同比增长50.54%
- 归母净利润：0.81亿元，同比增长9.16%
- 扣非归母净利润：0.75亿元，同比增长49.46%
毛利率及净利率：
- 毛利率：61.27%，同比下降7.61个百分点
- 净利率：20.46%，同比下降7.75个百分点
- 扣非净利率：18.90%，同比下降0.14个百分点
费用率：
- 销售费用率：21.13%，同比下降0.93个百分点
- 管理费用率：8.46%，同比下降3.22个百分点
- 研发费用率：14.78%，同比下降0.44个百分点
- 财务费用率：-0.90%，同比下降0.91个百分点
业务收入分布：
- 风电：1.14亿元，同比下降9.96%
- 石化：1.06亿元，同比增长164.25%
- 冶金：0.82亿元，同比增长29.72%
- 水泥：0.31亿元，同比增长441.03%
- 煤炭：0.29亿元，同比增长164.86%
盈利预测：
- 2022-2024年归母净利润分别为1.13亿元、1.78亿元和2.48亿元
- EPS分别为2.07元、3.25元和4.51元
- PE分别为28.6倍、18.2倍和13.1倍
关键财务指标：
- 2021年ROE为12.8%，同比下滑
- 2021年EBIT Margin为15.6%，同比下滑
- 2021年EV/EBITDA为47.7倍，同比上升
- 2021年P/B为5.1倍，同比下滑
风险提示：
- 行业渗透不及预期
- 新领域拓展不及预期
- 行业需求下滑

可比公司估值：
- 东华测试：未评级，市值36.09亿元，PE（2021A）为39.85倍
- 柏楚电子：买入，市值265.37亿元，PE（2021A）为48.26倍
- 容知日新：买入，市值32.37亿元，PE（2021A）为39.85倍

分析师：吴双、田丰
联系方式：
- 吴双：0755-81981362，wushuang2@guosen.com.cn
- 田丰：0755-81982706，tianfeng1@guosen.com.cn
免责声明：报告基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性，且不受任何第三方的授意或影响。