20140602-广发证券-化工_研究周报-醋酸价格涨幅居前；化工品价格平稳_17页_4mb

报告摘要

基础化工行业走势：未来一段时间，基础化工行业将呈现以下趋势：
- WTI原油价格以95美元/桶为波动中枢；
- 化工品价格整体保持平稳；
- 实质性需求复苏仍需观察；
- 环保和节能政策将继续影响部分子行业的供给端，导致产能收缩；
- 行业整体评级为“持有”。

MDI行业：
- 供需维持紧平衡；
- 万华化学成本优势显著，产能扩张锁定业绩增长；
- 新业务助力构建聚氨酯王国；
- 估值具有回升空间。
- 投资标的：万华化学。
精细化工：
- 外延式扩张与内生性增长并行，迎来增长拐点；
- 供给收缩推动行业景气度上行。
- 投资标的：西陇化工、建新股份。
复合肥行业：
- 复合肥龙头企业渠道建设成效显现，业绩有望验证战略扩张成果；
- 行业集中度提升，龙头企业规模优势增强。
- 投资标的：金正大、史丹利、芭田股份。
新能源汽车产业链：
- 市场投资主要围绕特斯拉产业链和政策驱动的电动车销量增长；
- 两条主线交替进行，成为板块看好理由。
- 投资标的：新宙邦、天赐材料、多氟多、沧州明珠、雅化集团等。

投资组合收益率：5月26日至5月30日，收益率为 2.1%；
本期投资组合成分：万华化学（30%）、联化科技（15%）、建新股份（15%）、三友化工（10%）、西陇化工（10%）、安诺其（10%）、鼎龙股份（10%）；
财务指标：
- 万华化学：2014年EPS为1.64元，PE为10.3倍，预计2014年增长22.3%；
- 联化科技：2014年EPS为1.08元，PE为19.1倍，预计2014年增长28.1%；
- 建新股份：2014年EPS为0.34元，PE为31.6倍，预计2014年增长148.1%；
- 三友化工：2014年EPS为0.35元，PE为12.7倍，预计2014年增长46.2%；
- 西陇化工：2014年EPS为0.41元，PE为33.1倍，预计2014年增长70.3%；
- 安诺其：2014年EPS为0.31元，PE为27.6倍，预计2014年增长112.5%；
- 鼎龙股份：2014年EPS为0.40元，PE为26.3倍，预计2014年增长135.6%。

43个产品价差中，15种价差扩大（35%），7种价差平稳（16%），21种价差缩小（49%）；
价差扩大的产品：三聚磷酸钠（51.5%）、PTA（49.4%）、涤纶长丝FDY（35.5%）、醋酸（22.2%）、丁酮（8.0%）、草甘膦（7.9%）、气头尿素（6.1%）；
价差缩小的产品：顺酐法BDO（-115.1%）、己二酸（-45.1%）、氯化钾（-15.1%）、涤纶短纤（-12.2%）、电石法BDO（-11.0%）。

板块涨跌幅：见图10（一个月）和图11（三个月）；
重点覆盖标的：见表4，包含万华化学、三友化工、安诺其、浙江众成、史丹利、红宝丽、江山化工、齐翔腾达、多氟多、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇化工、建新股份、回天新材、泰和新材、烟台万润、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰等。

行业评级：
- 买入：股价强于大盘10%以上；
- 持有：股价变动介于-10%至+10%；
- 卖出：股价弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：股价强于大盘15%以上；
- 谨慎增持：股价强于大盘5%至15%；
- 持有：股价变动介于-5%至+5%；
- 卖出：股价弱于大盘5%以上。