20141030-广发证券-兆新股份-002256.SZ-转型光伏运营_竞争优势渐显_19页_1mb

彩虹精化（002256.SZ）总结

公司概况

彩虹精化（002256.SZ）是深圳市一家以环保节能新材料和新能源为主营业务的高科技企业，成立于1995年，主要产品包括气雾剂与再生材料。公司曾获多项荣誉，如“国家级高新技术企业”、“广东省五百强企业”等，并拥有100余项国家专利。目前，公司是国内最大的气雾剂制造企业之一，产品出口至全球70多个国家和地区。

核心业务与市场定位

公司核心业务涵盖气雾剂和再生材料两大领域，其中气雾剂主要包括环保功能涂料及辅料、环保节能汽车美容护理用品和绿色环保家居用品。公司计划围绕环保、节能、新材料三大领域展开同心多元化发展，以巩固其在气雾剂行业的领军地位。

光伏业务布局

公司于2014年2月成立子公司深圳市永晟新能源有限公司，进军光伏产业，并通过一系列并购与合作快速获取项目资源。2014年6月收购佛山市中盛新能源科技有限公司，获得10MW屋顶光伏项目，7月又收购新余德佑太阳能电力有限责任公司，获得70MW光伏农业项目。公司预计2014-2016年光伏运营装机规模将分别新增150MW、350MW和500MW，贡献净利润分别为0.11亿、0.81亿和2.20亿元，增厚EPS分别为0.03元、0.26元和0.70元。

气雾剂市场与产能扩张

气雾剂行业近年来平稳增长，市场空间广阔。公司目前年产气雾剂4500万罐，至2015年中期，气雾漆产能将提升至6000万罐，绿色家居、汽车及工业环保气雾用品产能将增加至5000万罐，总产能有望增至15500万罐/年，产能提升2倍以上，有助于巩固其市场地位。

盈利预测与估值

公司2014-2016年EPS预计分别为0.22元、0.55元、1.04元，首次覆盖给予“买入”评级。盈利预测显示，公司未来三年的盈利能力将显著提升，净利润增长迅速。估值方面，公司P/E、P/B和EV/EBITDA等指标均有下降趋势，显示出投资价值逐渐显现。

风险提示

• 光伏业务进展低于预期的风险：公司为光伏行业新进入者，经验积累不足，装机目标较大，存在业务进展不及预期的风险。
• 主营业务竞争加剧的风险：气雾剂与再生材料市场竞争激烈，可能对公司的盈利能力构成挑战。

财务分析

公司资产负债率较低，有利于获得银行贷款支持。2014年公司现金净增加额为736百万元，显示良好的现金流管理能力。随着光伏业务的推进，公司财务状况将进一步改善，资产负债率预计上升，但整体仍保持在可控范围内。

合作与战略

公司与比亚迪、兴业太阳能等优质合作方建立战略合作关系，快速获取光伏项目资源。此外，公司还与中科宏易成立产业并购基金，以1亿元撬动10亿元基金规模，拓宽融资渠道，支持光伏项目发展。

市场前景与行业趋势

气雾剂市场仍具增长潜力，尤其在个人与家庭用品领域，公司有望通过产能扩张和产品结构优化，进一步提升市场份额。再生塑料业务因环保政策推动，市场需求旺盛，公司已实现良好增长。

总结

彩虹精化通过转型光伏业务，利用其在气雾剂领域的技术和品牌优势，积极布局新能源市场，推动业绩增长。公司具备较强的融资能力和合作资源，未来发展前景广阔。然而，光伏业务尚处于起步阶段，需关注其进展是否符合预期。总体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，具备“买入”投资价值。