20180102-浙商证券-兆新股份-002256.SZ-兆新股份公告点评_锂电上游布局加速_联手赣锋获强力背书_10页_1mb

兆新股份（002256）锂电上游布局总结

核心内容

兆新股份（002256）在2018年1月2日发布公告，宣布与参股子公司青海锦泰钾肥、锂电龙头企业赣锋锂业共同出资设立合资公司兆锋锂业，重点布局锂电上游产业链。此举标志着兆新股份加速向新能源领域转型，进一步完善其在锂电材料领域的布局。

主要观点

• 兆新股份与赣锋锂业、青海锦泰钾肥成立合资公司兆锋锂业，计划建设7,000吨电池级碳酸锂生产线及10,000吨无水氯化锂产线。
• 公司已通过多次并购和参股，逐步建立锂电上游产业链，包括收购青海锦泰、上海中锂等企业。
• 合资公司产品由赣锋锂业100%包销，保障市场稳定，提升产品竞争力。
• 公司对锦泰钾肥和上海中锂均有后续收购的优先权，显示公司对锂电产业链的持续投入和战略布局。
• 公司在2017年通过增资和收购，已累计投入7.75亿元用于锂电材料相关业务。

关键信息

1. 公司战略布局

• 兆新股份自2015年起全面切入新能源行业，逐步剥离非核心业务。
• 公司更名“深圳市兆新能源股份有限公司”，强化新能源业务定位。
• 2017年公司放弃收购河南惠强新材，转而重金参股锦泰钾肥和上海中锂，持股比例分别为16.67%和20%。
• 2017年12月25日，与赣锋锂业成立兆锋锂业，进一步巩固锂电材料产业链。

2. 合资公司情况

• 兆锋锂业注册资本1亿元，兆新股份持股50%，青海锦泰持股5%，赣锋锂业持股45%。
• 合资公司主要产品为电池级碳酸锂和无水氯化锂，预计一期产能为7,000吨和10,000吨。
• 公司将利用锦泰钾肥提供的卤水锂资源作为主要原材料。
• 赣锋锂业负责合资公司核心技术、产能设计及产品标准，为兆锋锂业提供品牌和运营背书。

3. 青海锦泰钾肥简介

• 青海锦泰钾肥成立于2004年，拥有巴伦马海盐湖矿区采矿许可证（197.9Km²）和矿产资源勘查许可证（274.9Km²）。
• 锦泰钾肥拥有丰富的锂、钾、硼、镁等资源，具备对卤水资源综合开发利用能力。
• 公司承诺2018-2020年三年扣非净利润分别达到1.5亿、2.5亿和3.5亿。
• 公司对锦泰钾肥拥有后续优先收购权，增强其在锂电产业链中的控制力。

4. 上海中锂简介

• 上海中锂成立于2002年，主要生产销售电池级高纯碳酸锂、磷酸二氢锂、氢氧化锂等锂盐产品。
• 公司拥有年产8,000吨电池级锂盐车间，产品应用于新能源汽车、3C电池、光伏储能等领域。
• 上海中锂承诺2017-2019年扣非净利润分别为3,000万元、6,000万元和9,375万元。
• 公司有权在满足条件后收购上海中锂剩余股权，增强产业链协同效应。

5. 盈利预测与估值

• 假设上海中锂和青海锦泰业绩承诺完成，预计兆新股份2018-2019年EPS分别为0.15元和0.30元。
• 调整后公司2017-2019年对应EPS分别为0.06、0.15、0.30元。
• 对应PE分别为65.7倍、26.8倍、13.6倍，维持买入评级。
• 当前股价为￥4.22。

6. 财务摘要

7. 风险提示

• 盐湖提锂进度低于预期；
• 锂盐价格迅速下跌。

总结

兆新股份通过与赣锋锂业、青海锦泰钾肥成立合资公司，进一步加强其在锂电材料领域的布局。公司已逐步形成从锂资源开采、提锂技术、锂盐生产到动力电池应用的完整产业链。未来，公司有望通过后续收购，进一步巩固其在锂电上游的市场地位，提升盈利能力。当前估值合理，维持买入评级。