20220227-首创证券-公用事业行业简评报告_发改委发文_进一步完善煤炭市场价格形成机制_6页_425kb

发改委发文，进一步完善煤炭市场价格形成机制总结

核心内容

国家发展改革委近日印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》），旨在加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应。

主要观点

1. 立足以煤为主的基本国情
   煤炭作为关系国计民生的重要初级产品，其价格机制需兼顾市场配置资源的决定性作用与政府调控作用。发改委提出煤炭价格合理区间，并通过健全调控机制、强化区间调控，引导煤炭价格在合理范围内运行。

2. 煤炭价格合理区间
   根据市场运行情况，秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570~770元（含税）较为合理。发改委明确晋陕蒙三省区出矿环节中长期交易价格合理区间，以保障上下游协同发展。

3. 完善煤、电价格传导机制
   鼓励通过中长期交易形成煤、电价格，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式传导燃料成本变化。电力中长期交易合同中应合理设置上网电价与煤炭价格挂钩的条款，实现有效传导。

4. 健全煤炭价格调控机制

   • 提升供需调节能力：保障煤炭产能合理充裕，完善中长期合同制度，增强政府可调度储煤能力，完善储备调节机制。
   • 强化市场预期管理：健全成本调查和价格监测制度，规范价格指数编制发布行为。煤炭价格超出合理区间时，运用《价格法》等法律法规手段引导其回归。
   • 加强市场监管：严禁对合理区间内煤、电价格进行不当干预，加强中长期合同履约监管，强化期现货市场联动监管和反垄断监管，及时查处价格违法违规行为。

关键信息

• 政策目标：稳定市场预期，遏制投机炒作，防止煤价大起大落，理顺煤、电价格关系，促进上下游协调高质量发展。
• 预期影响：未来煤价高企、“煤电顶牛”现象难以再现，燃煤发电企业将结束亏损，进入新的盈利周期。
• 投资评级：维持公用事业行业“看好”评级，继续推荐华能国际（A/H）、华能水电、川投能源、长江电力、大唐新能源等公司。

风险提示

• 煤炭价格调控机制不及预期
• 电力市场化改革不及预期

行情表现

• 本周指数：申万公用事业指数上涨1.96%，跑赢沪深300指数3.63%。在31个子行业中排名第5。
• 电力板块：本周涨幅前五的个股为金山股份（+20.62%）、宁波能源（+19.91%）、恒盛能源（+16.35%）、甘肃电投（+14.17%）、北清环能（+12.59%）；跌幅前五的个股为上海电力（-4.34%）、廊坊发展（-4.30%）、东方能源（-3.78%）、兆新股份（-3.39%）、中国广核（-2.33%）。
• 估值指标：截至2月25日，电力行业PE（TTM）为27.68倍，PB为1.80倍。

公司动态

投资建议说明

• 投资评级标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 董海军：研究助理，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

免责声明

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