20220227-国信期货-甲醇月报_甲醇自身基本面好转_警惕板块波动风险_13页_2mb

报告摘要

国信期货甲醇月报总结

核心内容概述

2022年2月，甲醇市场整体呈现“V”字形走势，主力合约05在2760元/吨附近运行，月跌幅约为3.8%。国内供应端受冬奥会及西南限气影响，中上旬开工负荷有所下滑，月底逐步恢复至去年同期水平。港口库存下降，内地库存上升，市场呈现区域分化。外盘方面，国际原油及天然气价格波动剧烈，影响甲醇进口成本和价格走势。发改委出台政策稳定煤价，为煤制甲醇企业带来利润修复预期。

主要观点

国内甲醇市场走势：
2月甲醇期货主力合约呈现“V”字形走势，春节后现货挺价，但需求恢复缓慢，价格回落。月底05合约稳定在2760元/吨附近，月跌幅3.8%。内蒙古现货价格恢复至节前水平，太仓价格略低于节前水平。内地与港口套利窗口打开，内地货物流入港口，压制港口现货价格。
国内供应情况：
国内甲醇开工负荷受冬奥会及西南限气影响，中上旬下降，月底恢复至去年同期水平。截至2月24日，全国甲醇开工负荷为70.68%，西北地区开工负荷为85.65%，基本恢复。部分装置仍在检修，如兖矿国宏、中安联合等，但未新增检修装置，春检尚未开启。
库存变化：
港口库存进入去库周期，较1月底下降5万吨，跌幅6%，低于去年同期水平24%。沿海可流通货源预估18.7万吨，预计2月下旬至3月中旬进口船货到港量53万吨。西北库存偏高，较节前上涨50%，甲醇代表企业库存上涨14%。内地库存高于港口，市场呈现区域分化。
成本与利润：
内蒙古坑口煤价降至460元/吨左右，内地甲醇生产成本约1766元/吨，折盘面价格约2300元/吨。煤制甲醇利润修复，亏损收窄至200元/吨左右。天然气制甲醇成本上行，进口成本提高至1800元/吨，对沿海甲醇价格形成支撑。
下游需求情况：
甲醇整体下游加权开工率约为70%，较1月下滑2个百分点。传统下游开工率约43%，基本持平。外采甲醇制烯烃装置平均开工负荷为90.35%，较1月上涨4%。但MTO开工提升空间有限，传统需求恢复预期存在。
外盘与内外价差：
外盘甲醇价格受地缘政治影响波动剧烈，欧洲天然气价格涨至4.6美元/MMBtu，甲醇价格约380欧元/吨。美国重启130万吨/年甲醇装置，非伊甲醇船货参考商谈价格在355-368美元/吨，CFR东南亚在410-425美元/吨。内外价差维持震荡，港口基差略有走弱，内地基差走弱50元左右。
政策影响：
发改委出台政策稳定煤炭价格，引导煤价在合理区间运行，有利于煤制甲醇企业利润修复。煤价回落支撑甲醇成本，但期货价格因成本支撑减弱而大幅下挫，但跌幅可能小于其他煤化工品种。